智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，9月5日，東吳證券發(fā)布曹操出行(02643)首次覆蓋研究報(bào)告，給予 “買入”評(píng)級(jí)。研報(bào)指出，Robotaxi業(yè)務(wù)方面，曹操出行為國內(nèi)稀缺的“整車、運(yùn)營、技術(shù)”一體化平臺(tái)，依托吉利整車制造能力、千里智駕技術(shù)賦能以及豐富的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)有望實(shí)現(xiàn)彎道超車。

中國網(wǎng)約車市場正在經(jīng)歷從“野蠻生長”到“合規(guī)智能”的深刻轉(zhuǎn)型。其核心矛盾已不再是早期的資本補(bǔ)貼與流量廝殺，而是轉(zhuǎn)向了自動(dòng)駕駛技術(shù)與人車關(guān)系的制度重構(gòu)。Robotaxi憑借L4級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù)突破，硬件成本持續(xù)下降，政策體系日益完善，技術(shù)商業(yè)化加速落地。

依托吉利集團(tuán)賦能，曹操出行將成為“整車+運(yùn)營+技術(shù)”的一體化 Robotaxi平臺(tái)，有望復(fù)制網(wǎng)約車成功經(jīng)驗(yàn)打通業(yè)務(wù)閉環(huán)，實(shí)現(xiàn) Robotaxi 系統(tǒng)最優(yōu)解。

2025年 2 月，曹操出行舉辦“曹操智行”平臺(tái)上線儀式，宣布已成功構(gòu)建國內(nèi)首個(gè)全域自研閉環(huán)智駕生態(tài)。首批車輛選用了基于最新一代智能 SEA 浩瀚架構(gòu)打造，具有高度靈活性和智能化水平的領(lǐng)克 Z10，目前已在蘇州、杭州啟動(dòng) Robotaxi 試點(diǎn)服務(wù)。

東吳證券分析師預(yù)計(jì)公司 2025-2027 年收入為 206.7/262.4/323.7 億元，同比增速為 41.0%/26.9%/23.4%，當(dāng)前市值對應(yīng) PS 分別為 1.9/1.5/1.2 倍(截至2025年9月4日)。毛利率隨開城節(jié)奏趨緩降低雙端補(bǔ)貼、規(guī)模效應(yīng)釋放穩(wěn)步提升，2025-2027 年歸母凈利潤為-11.0/-2.7/8.9 億元，有望在2027年轉(zhuǎn)正?；诰W(wǎng)約車業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展、Robotaxi 業(yè)務(wù)空間廣闊，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。

曹操出行于2025年6月25日在香港聯(lián)交所主板上市，成為港股市場最大的科技出行平臺(tái)。8月22日公司獲恒指公司選定納入恒生綜合指數(shù)成份股，市場普遍預(yù)期，曹操出行將于9月8日正式納入港股通，有望吸引內(nèi)地增量資金。