近日，三家光伏發(fā)電公司披露可再生能源補貼資金到賬，將改善公司現(xiàn)金流，但對2025年度損益不會產(chǎn)生重大影響。隨著光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)進入市場化交易時代，上市公司業(yè)績普遍受到影響。

太陽能8月收到16.92億元補貼款

9月5日，晶科科技（601778.SH）發(fā)布公告稱，2025年8月，公司下屬光伏發(fā)電項目公司共收到可再生能源補貼資金6.46億元，其中國家可再生能源補貼資金6.33億元。

今年1-8月，公司共收到可再生能源補貼資金8.91億元，較上年同期增加248%，占2024年全年收到可再生能源補貼資金的166%；其中，國家可再生能源補貼資金8.50億元，較上年同期增加272%，占2024年全年收到國家可再生能源補貼資金的178%。

除了晶科科技，同行還有兩家上市公司官宣收到可再生能源補貼資金。

金開新能（600821.SH）披露，2025年8月，公司下屬發(fā)電項目公司共收到可再生能源補貼資金9.39億元，其中國家可再生能源補貼資金9.39億元。

今年1-8月，公司共收到可再生能源補貼資金12.14億元，較去年同期增加341.67%，占2024年全年收到可再生能源補貼資金的190.12%；其中，國家可再生能源補貼資金11.99億元，較去年同期增加340.47%，占2024年全年收到國家可再生能源補貼資金的188.78%。

太陽能（000591.SZ）下屬光伏發(fā)電項目公司8月共收到可再生能源補貼資金16.92億元，其中國家可再生能源補貼資金16.80億元。

今年1-8月，公司共收到可再生能源補貼資金23.19億元，較去年同期增加232.23%，占2024年全年收到可再生能源補貼資金的169.77%；其中，國家可再生能源補貼資金22.52億元，較去年同期增加258.60%，占2024年全年收到國家可再生能源補貼資金的182.64%。

值得注意的是，三家公司均表示，可再生能源補貼資金的回收將改善公司現(xiàn)金流，但補貼資金已于電量銷售時確認到對應年度的電費收入，本次回款對公司2025年度損益不會產(chǎn)生重大影響。

光伏電費補貼仍是光伏發(fā)電公司收入的重要組成部分。以晶科科技為例，2024年下屬光伏電站共取得電費收入32.63億元，補貼約11.71億元。其中，集中式光伏電站的電費收入為20.1億元、補貼約9億元，分布式光伏電站的電費收入為12.5億元、補貼約2.71億元。

這也導致相關(guān)公司的電費補貼應收余額較高。例如截至2024年末，太陽能尚未結(jié)算的電費補貼金額121.93億元，其中國補117.80億元；金開新能超過80%的應收賬款為應收可再生能源補貼，賬面余額為64.64億元。

值得注意的是，近年隨著可再生能源產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)先后進入無補貼的平價時代以及市場化交易時代。今年2月，國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價市場化改革促進新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》。其中規(guī)定，從2025年5月31日起，所有新增分布式光伏項目必須通過電力現(xiàn)貨市場交易消納。補貼徹底退出歷史舞臺。

受此影響，光伏發(fā)電公司紛紛進行會計估計變更。例如晶科科技自2023年10月1日起，對應收電網(wǎng)公司電費款組合、應收省級以下地方政府新能源電費補貼款組合的壞賬計提比例由1%提高至3%。金開新能自2024年12月1日起，對可再生能源補貼應收賬款按照0.5%的預期信用損失率計提壞賬準備，此前并不計提壞賬準備。

電力交易市場化如何影響光伏發(fā)電公司業(yè)績

除了導致會計估計變更外，市場化交易還會在一定程度上導致電價波動，進而改變新能源電站項目原有固定電價結(jié)算的收益模式。

根據(jù)Choice金融終端，申萬三級子行業(yè)“公用事業(yè)-電力-光伏發(fā)電”下共有13家A股公司。今年上半年，共有8家公司歸母凈利潤實現(xiàn)盈利，其中5家業(yè)績下滑，多家公司表示受到電力交易市場化規(guī)模擴大的影響。

行業(yè)“老大”太陽能的2025年上半年歸母凈利潤為6.77億元，同比下降16.89%；營業(yè)收入為26.97億元，同比下降16.84%。其中，光伏電站板塊收入為22.79億元，較去年同期增加4.71%。

太陽能指出，上半年，電力交易市場化規(guī)模擴大，光伏發(fā)電上網(wǎng)平均電價下降。公司售電均價下降主要系運營電站規(guī)模增長、國補電站規(guī)模占比降低、國補電價被攤薄所致，公司市場化交易平均電價由上年同期的0.208元/千瓦時增至0.223元/千瓦時。

金開新能2025年上半年歸母凈利潤為4.39億元，同比下滑9.80%；營業(yè)收入為19.22億元，同比增長2.07%。其中，光伏發(fā)電收入9.78億元，同比增長約1.6%。

受電力市場化交易、市場環(huán)境變化導致部分發(fā)電項目利用小時、上網(wǎng)電價下降的影響，金開新能部分發(fā)電項目資產(chǎn)組出現(xiàn)虧損，公司對于存在減值跡象的部分資產(chǎn)組進行了減值測試，上半年計提固定資產(chǎn)減值損失1297萬元。

林洋能源2025年上半年歸母凈利潤為3.24億元，同比下降45.88%；營業(yè)收入為24.81億元，同比下降28.35%，其中發(fā)電業(yè)務收入3.99億元。

公司表示，電力市場化交易結(jié)算電價受規(guī)則調(diào)整存在階段性波動，對公司收益穩(wěn)定性產(chǎn)生一定影響。

超半數(shù)光伏發(fā)電公司業(yè)績向好，分布式電站業(yè)務表現(xiàn)亮眼

在上半年盈利公司中，晶科科技、芯能科技（603105.SH）、兆新股份（002256.SZ）的歸母凈利潤實現(xiàn)同比增長，且其分布式電站業(yè)務表現(xiàn)不俗。

其中，晶科科技2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入21.24億元，同比上升10.47%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤1.23億元，同比上升39.76%。

今年上半年，公司工商業(yè)分布式光伏業(yè)務持續(xù)戰(zhàn)略聚焦優(yōu)質(zhì)客戶和優(yōu)質(zhì)項目的同時，把握政策時間窗口，實現(xiàn)新增裝機并網(wǎng)124兆瓦，合作業(yè)主包括阿里云、京東、順豐、福特、蘇泊爾等。公司下半年也將主要圍繞乙方服務模式開展工商業(yè)分布式業(yè)務，力爭創(chuàng)造更多核心利潤。

芯能科技2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3.63億元，同比增加7.21%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.05億元，同比增加1.14%。

上半年，公司堅定貫徹“聚焦自持分布式電站業(yè)務，緊跟產(chǎn)品技術(shù)發(fā)展，依托主業(yè)優(yōu)勢探索新增長”的業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略，穩(wěn)步擴張高毛利率的自持分布式電站業(yè)務規(guī)模，增厚發(fā)電業(yè)務收入及收益，以持續(xù)、可靠的發(fā)電現(xiàn)金流不斷提升公司經(jīng)營可持續(xù)性和抗風險能力。

兆新股份2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2.08億元，同比增長29.99%；實現(xiàn)歸母凈利潤307.25萬元，同比增長47.06%。

目前，公司積極拓展光伏電站業(yè)務版圖，在安徽、江西、浙江、寧夏及四川等地成功運營管理10座光伏電站，涵蓋集中式光伏電站與分布式光伏電站，包括地面分布式項目、漁光互補項目、工商業(yè)屋頂項目、山地項目、戈壁灘項目及種養(yǎng)殖項目等多種類型。上半年，公司光伏發(fā)電板塊營業(yè)收入為5441.54萬元，同比增長11.77%，毛利率為51.89%。

此外，上半年還有4家光伏發(fā)電公司歸母凈利潤同比減虧，分別是珈偉新能（300317.SZ）、新筑股份（002480.SZ）、*ST聆達（300125.SZ）、京運通（601908.SH）。