雖然當(dāng)前國際局勢復(fù)雜多變，但作為全球制造業(yè)第一大國，我國 2024 年的出口總額首次突破 25 萬億大關(guān)至 25.45 萬億元，已連續(xù) 8 年保持正增長，凸顯了我國外貿(mào)產(chǎn)業(yè)的強大韌性。

而能取得如此亮眼的成績離不開千萬批發(fā)分銷商組成的 “毛細(xì)血管網(wǎng)”—— 它們以高靈活、高彈性、深滲透的方式，將中國制造的養(yǎng)分輸送到全球市場的每一個細(xì)胞，為我國的外貿(mào)事業(yè)做出了相應(yīng)貢獻(xiàn)，這其中便包括了已啟動赴美上市征程的 JM 集團(tuán)。

智通財經(jīng) APP 了解到，來自香港的商品采購供應(yīng)商 JM 集團(tuán)已于 8 月 13 日向美國 SEC 提交了首次公開募股 (IPO) 申請，其申請于紐交所上市，欲在此次 IPO 中發(fā)行 375 萬股普通股，每股價格 4 至 5 美元，籌資 1700 萬美元，但發(fā)行代碼暫未公布。

若按發(fā)行價區(qū)間的中位價計算，JM 集團(tuán) IPO 市值將達(dá)到 8900 萬美元。而從業(yè)績來看，JM 集團(tuán)目前處于持續(xù)成長中。數(shù)據(jù)顯示，2023、2024 財年 (截至 9 月 30 日止 12 個月) JM 集團(tuán)的收入分別為 1.19 億 (港元，下同)、2.21 億元，期內(nèi)的凈利潤分別為 - 2628.23 萬、702.84 萬。至 2025 財年上半年時 (截至 2025 年 3 月 21 日止 6 個月)，JM 集團(tuán)的收入為 1.47 億港元，同比增長 13.95%，期內(nèi)凈利潤為 1244.64 萬港元，同比增速高達(dá) 142.6%，半年的凈利潤已大超 2024 財年全年。

憑借市值小以及業(yè)績亮眼的明顯特點，JM 集團(tuán)的 IPO 是否會被資金青睞？通過公司招股書便可一探究竟。

多維舉措助力業(yè)績持續(xù)增長，凈利率快速提升

JM 集團(tuán)是一家總部位于香港的采購解決方案提供商，其旨在為消費者推廣更優(yōu)質(zhì)的生活方式選擇，公司在全球范圍內(nèi)采購并批發(fā)種類繁多的各種產(chǎn)品。

從類別上看，JM 集團(tuán)所采購及批發(fā)的產(chǎn)品主要分為八個類別，分別是運動及戶外休閑產(chǎn)品、玩具和游戲、季節(jié)性裝飾及派對用品、電子類產(chǎn)品、家用及工具類產(chǎn)品、學(xué)校和辦公及藝術(shù)用品、服裝和鞋履及配飾、個人護(hù)理產(chǎn)品以及其他產(chǎn)品等。

據(jù)招股書顯示，服裝和鞋履及配飾、運動及戶外休閑產(chǎn)品、季節(jié)性裝飾及派對用品這三大類別是 JM 集團(tuán)收入的大頭，2024 財年中，這三大產(chǎn)品類別的收入占比分別為 25.78%、24.74%、20.27%，合計占比超 70.79%。其次是玩具和游戲，占比 14.89%，剩余產(chǎn)品類別收入占比均未超 10%。

JM 集團(tuán)的供應(yīng)商主要是來自中國的制造企業(yè)，這些制造商根據(jù) JM 集團(tuán)設(shè)計并經(jīng)客戶批準(zhǔn)的產(chǎn)品設(shè)計、或根據(jù)客戶自身設(shè)計來生成產(chǎn)品。JM 集團(tuán)的客戶則涵蓋了零售商、分銷商及批發(fā)商等諸多玩家，并覆蓋了包括澳大利亞、香港、墨西哥和美國等地。

數(shù)據(jù)顯示，在 2024 財年中，美國客戶的銷售額占 JM 集團(tuán)總銷售收入的 72.5%，其次是來自香港的客戶，占比 24.3%，墨西哥客戶占比 3%，澳大利亞客戶占比 0.2%。顯然，美國是 JM 集團(tuán)的核心市場。

從業(yè)績來看，2024 財年 JM 集團(tuán)收入增長 85.76% 至 2.21 億港元，這主要是因為公司于報告期內(nèi)開拓了一位新客戶，該客戶為總銷售額貢獻(xiàn)了相當(dāng)大的份額，這帶動了各項產(chǎn)品收入均有不同程度的增長。

在收入大幅增長后規(guī)模效應(yīng)加強提升了毛利率水平，再疊加銷售費用、一般開支和行政費用的縮減，JM 集團(tuán)報告期內(nèi)的盈利能力大幅提升，期內(nèi)實現(xiàn)扭虧為盈，錄得盈利 702.84 萬港元，而 2023 財年為虧損 2628.23 萬港元，凈利率從 - 22.1% 直接升至 3.18%。

進(jìn)入 2025 財年上半年 (截至 3 月 31 日止 6 個月)，由于市場需求增加以及開拓了一位新客戶，報告期內(nèi) JM 集團(tuán)收入增長 14.1% 至 1.47 億港元，同時期內(nèi)銷售費用、一般開支和行政費用大幅縮減，從 1279.67 萬港元縮減至 385.9 萬港元，這讓利潤端加速釋放，期內(nèi)錄得凈利潤 1244.64 萬港元，同比大增 142.6%，對應(yīng)的凈利率從 4% 提升至 8.4%。

從上述的分析中不難看出，JM 集團(tuán)實現(xiàn)業(yè)績持續(xù)成長的背后，得益于市場需求的增長以及公司不斷開拓新客戶，并通過縮減銷售、一般及行政開支加速了利潤端的釋放，公司凈利率水平實現(xiàn)了快速提升。

機遇與挑戰(zhàn)并存，業(yè)務(wù)布局亟需調(diào)整

從行業(yè)層面看，中國產(chǎn)品出海是一條頗具發(fā)展前景的賽道，隨著全球經(jīng)濟的逐步復(fù)蘇和消費市場的不斷擴大，國際市場對中國高性價比及高科技含量產(chǎn)品的需求將持續(xù)增加。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，全球家居裝飾市場、派對用品市場、運動與戶外玩具市場、玩具與游戲市場從 2024 年至 2032 年的規(guī)模復(fù)合增速分別為 4%、8.6%、4.6%、4.5%，均處于需求穩(wěn)步抬升的成長階段，JM 集團(tuán)作為覆蓋全球多個國家和地區(qū)的采購解決方案提供商，必將持續(xù)受益于行業(yè)的成長。

但 JM 集團(tuán)面臨的挑戰(zhàn)也足夠明顯，即公司的業(yè)務(wù)主要集中于部分國家及高度依賴部分頭部客戶。據(jù)招股書顯示，在 2024 財年中，美國客戶占 JM 集團(tuán)總銷售額的 72.5%，這就意味著，美國市場是決定 JM 集團(tuán)業(yè)績變化的關(guān)鍵性因素。

而在 2025 年中，美國對華關(guān)稅政策經(jīng)歷了 “急劇升級 - 劇烈博弈 - 階段性緩和” 的過山車式軌跡，這對外貿(mào)企業(yè)帶來了較大的經(jīng)營壓力。雖然中美目前的貿(mào)易談判已進(jìn)入到階段性緩和階段，但若未來進(jìn)展不及預(yù)期，那么諸如 JM 集團(tuán)這樣業(yè)務(wù)主要位于美國市場的企業(yè)的經(jīng)營或?qū)⒃俣瘸袎骸Ｒ虼?，在?dāng)前的國際背景之下，JM 集團(tuán)要實現(xiàn)業(yè)務(wù)的整體穩(wěn)健經(jīng)營，那么于全球?qū)崿F(xiàn)多元化布局已成為必答題。

在過于集中美國市場的同時，JM 集團(tuán)對單一客戶的依賴同樣明顯。據(jù)招股書顯示，2024 財年中，JM 集團(tuán)來自美國折扣零售商 Five Below 的全資子公司的收入占比為 68.7%。過于依賴單一客戶或會出現(xiàn)議價權(quán)偏弱、賬期過長、或大客戶更換供應(yīng)鏈后致使業(yè)績大幅波動等潛在風(fēng)險，這并不利于公司的長期穩(wěn)健發(fā)展。

而 JM 集團(tuán)過于依賴單一客戶的 “后遺癥” 在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上亦有所體現(xiàn)。據(jù)招股書顯示，截至 2025 財年上半年，JM 集團(tuán)的總資產(chǎn)為 8816.48 萬港元，其中應(yīng)收賬款高達(dá) 6444.54 萬港元，占總資產(chǎn)的比例高達(dá) 73.10%。當(dāng)應(yīng)收賬款過高且賬期過長時，企業(yè)要擴張便會推升負(fù)債，而 JM 集團(tuán)的總負(fù)債為 1.18 億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá) 133.84%。

因此，對于 JM 集團(tuán)而言，減少對單一市場和單一客戶的依賴，平衡業(yè)務(wù)布局，進(jìn)而降低負(fù)債水平，以實現(xiàn)更為穩(wěn)健的發(fā)展，是其上市后亟需開展的布局規(guī)劃。