《電鰻財(cái)經(jīng)》電鰻號/文

2025年9月12日，資本市場的聚光燈驟然聚焦——14只科創(chuàng)債ETF產(chǎn)品如約而至，在交易所集體鳴鑼亮相。這場被業(yè)內(nèi)稱為"閃電戰(zhàn)"的發(fā)行盛況，絕非簡單的產(chǎn)品擴(kuò)容，而是中國資本市場深化改革的標(biāo)志性事件，折射出金融支持科技創(chuàng)新的效率革命與制度突圍。

從政策端看，這場閃電戰(zhàn)早有伏筆。今年4月交易所債券新規(guī)明確科創(chuàng)債定位，6月首批試點(diǎn)產(chǎn)品獲批，到9月的集中上市，監(jiān)管層用"加速度"詮釋了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的決心。這種高效協(xié)同的監(jiān)管節(jié)奏，打破了傳統(tǒng)金融產(chǎn)品"層層審批"的路徑依賴，展現(xiàn)出制度供給側(cè)的柔性變革。

產(chǎn)品設(shè)計(jì)維度更暗藏玄機(jī)。這批ETF不約而同采用"科創(chuàng)債+政策性金融債"的復(fù)合架構(gòu)，前者錨定科技創(chuàng)新企業(yè)的成長紅利，后者依托國家信用夯實(shí)凈值基礎(chǔ)。這種"風(fēng)險(xiǎn)-收益"的精密平衡，恰似在資本市場的天平兩端放置了不同的砝碼：既滿足投資者對穩(wěn)健收益的基礎(chǔ)需求，又為風(fēng)險(xiǎn)偏好型資金開辟了參與科技創(chuàng)新的通道。數(shù)據(jù)顯示，首批產(chǎn)品平均跟蹤誤差控制在0.5%以內(nèi)，申贖效率達(dá)T+0級別，技術(shù)參數(shù)已比肩國際成熟市場。

更深層的意義在于投資邏輯的重構(gòu)。傳統(tǒng)債券投資往往陷入"國企信仰"的窠臼，而科創(chuàng)債ETF通過指數(shù)化投資分散風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)資金穿透式支持硬科技企業(yè)。

站在歷史坐標(biāo)上觀察，14只產(chǎn)品的集體亮相恰似金融創(chuàng)新的"飽和式攻擊"。不同于單點(diǎn)突破的試點(diǎn)模式，這種集群式創(chuàng)新能快速形成規(guī)模效應(yīng)，避免流動性陷阱。上海證券交易所數(shù)據(jù)顯示，首批產(chǎn)品總募集規(guī)模突破300億元，其中險(xiǎn)資等長期資金占比超四成，這種結(jié)構(gòu)優(yōu)化預(yù)示著創(chuàng)新資本供給體系正在重構(gòu)。

這場閃電戰(zhàn)的硝煙尚未散盡，但其帶來的啟示已然清晰：當(dāng)金融基礎(chǔ)設(shè)施的迭代速度追上科技創(chuàng)新的步伐，當(dāng)制度創(chuàng)新敢于打破常規(guī)思維，資本市場就能真正成為科技成果轉(zhuǎn)化的"加速器"。未來隨著REITs、科創(chuàng)票據(jù)等創(chuàng)新工具持續(xù)涌現(xiàn)，我們或許正在見證一個更具活力的科技金融生態(tài)系統(tǒng)的誕生。

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