新冠疫情后美國(guó)經(jīng)濟(jì)曾經(jīng)歷復(fù)蘇，不過(guò)曾經(jīng)看似牢不可破的經(jīng)濟(jì)前景正在遭遇重創(chuàng)。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐的臨近，美國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)受到密切關(guān)注。但分析人士發(fā)現(xiàn)，這些數(shù)據(jù)越來(lái)越難以證明美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況還保持良好。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)近日上調(diào)全球GDP預(yù)測(cè)，但稱美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的證據(jù)正不斷增加。摩根大通CEO戴蒙（Jamie Dimon）警告稱，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局（BLS）對(duì)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅向下修訂，確認(rèn)經(jīng)濟(jì)正在走弱。美國(guó)消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道（CNBC）也在有關(guān)最新就業(yè)信息的報(bào)道中表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)比想象得更糟。

此外，近期民意調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀已經(jīng)使特朗普在選民中獲得了較多的負(fù)面評(píng)價(jià)。

勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)走弱

對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂最容易在勞動(dòng)力市場(chǎng)得到證實(shí)。幾乎所有跡象都表明，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)前景日益黯淡，而通脹已開(kāi)始再次攀升。

根據(jù)美國(guó)政府9月9日公布的初步基準(zhǔn)修訂數(shù)據(jù)，截至今年3月的一年間，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)被大幅下調(diào)91.1萬(wàn)，相當(dāng)于平均每月少增加近7.6萬(wàn)個(gè)崗位，這是自2000年以來(lái)最大幅度的下調(diào)。

這一結(jié)果不僅遠(yuǎn)超市場(chǎng)此前預(yù)期的68.2萬(wàn)，也意味著就業(yè)增長(zhǎng)在特朗普關(guān)稅政策出臺(tái)前就已開(kāi)始走弱。

分行業(yè)來(lái)看，休閑和酒店業(yè)、專業(yè)服務(wù)業(yè)、零售和制造業(yè)均出現(xiàn)顯著下調(diào)，幾乎所有的修訂都集中在私營(yíng)部門(mén)，凸顯勞動(dòng)力需求的普遍降溫。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這一修訂為美聯(lián)儲(chǔ)在9月議息會(huì)議上啟動(dòng)降息提供了更強(qiáng)的理由。

戴蒙指出，目前經(jīng)濟(jì)究竟是走向衰退，還是暫時(shí)放緩尚不能確定?！澳Ω笸ㄕ莆找幌盗嘘P(guān)于消費(fèi)者、企業(yè)和全球貿(mào)易的數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，大多數(shù)消費(fèi)者仍然有工作，并且仍在消費(fèi)，這取決于其收入水平，但消費(fèi)者信心可能剛剛受到打擊”。

戴蒙還表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在本月稍后的議息會(huì)議上降低基準(zhǔn)利率，但降息可能不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。

消費(fèi)趨于疲軟

就業(yè)形勢(shì)的降溫已逐漸傳導(dǎo)到消費(fèi)端。德勤最新預(yù)測(cè)顯示，2025年—2026年假日季（11月至翌年1月）零售銷售增速將降至2.9%—3.4%，為疫情以來(lái)最低水平，暗示整體消費(fèi)動(dòng)力較往年明顯減弱。普華永道的一項(xiàng)消費(fèi)者調(diào)查也指出，受通脹與不確定性影響，美國(guó)家庭計(jì)劃在假日季的平均支出預(yù)計(jì)下降約5.3%，禮物預(yù)算尤其受壓，反映出消費(fèi)者在大額與可選性支出上更趨謹(jǐn)慎。

與此同時(shí)，根據(jù)紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行公布的第二季度數(shù)據(jù)，信用卡債務(wù)創(chuàng)下歷史新高，嚴(yán)重拖欠（欠款超過(guò)90天）的比例達(dá)到了十多年來(lái)的最高水平。

此外，美國(guó)制造業(yè)活動(dòng)持續(xù)低迷。根據(jù)美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）的數(shù)據(jù)，2025年7月，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）降至48.0，連續(xù)第五個(gè)月處于收縮區(qū)間。制造業(yè)就業(yè)指數(shù)也降至43.4，創(chuàng)下五年來(lái)最低水平，顯示出企業(yè)在勞動(dòng)力市場(chǎng)上的謹(jǐn)慎態(tài)度。

降息或引發(fā)市場(chǎng)調(diào)整

隨著美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)疲軟信號(hào)愈發(fā)明顯，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期急劇升溫。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)將在9月和12月各實(shí)施一次25個(gè)基點(diǎn)的降息，2026年還將追加三次降息。這一預(yù)期反映出對(duì)持續(xù)疲弱勞動(dòng)力市場(chǎng)和消費(fèi)需求的擔(dān)憂，也表明央行可能加快寬松步伐穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。

其他金融機(jī)構(gòu)如美國(guó)銀行也調(diào)整預(yù)期，認(rèn)為今年兩次降息（9月、12月）幾乎確定，并預(yù)計(jì)2026年會(huì)有更多寬松動(dòng)作。

過(guò)去一周，交易員們對(duì)降息的押注也有所增加。交易員們普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在9月17日為期兩天的會(huì)議結(jié)束時(shí)宣布降息，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在12月底前將利率總共下調(diào)75個(gè)基點(diǎn)的可能性超過(guò)90%。

不過(guò)，市場(chǎng)反應(yīng)并非一邊倒。摩根大通警告稱，即使降息如期而至，也可能引發(fā)投資者“拋售”的反應(yīng)，導(dǎo)致股市短期下跌。

該機(jī)構(gòu)指出，盡管年內(nèi)標(biāo)普500已上漲超10%，但當(dāng)前投資者配置偏重、企業(yè)回購(gòu)減少、零售投資者活躍度降低，再加上通脹與關(guān)稅的不確定性，降息或?qū)⒁l(fā)市場(chǎng)調(diào)整。

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