唐英年領(lǐng)導(dǎo)的這家企業(yè)，用35億元大手筆投資，正在挑戰(zhàn)海外巨頭在掩膜版領(lǐng)域的主導(dǎo)地位。

2024年3月，清溢光電宣布了一項(xiàng)令人矚目的投資計(jì)劃，在佛山建設(shè)總投資35億元的掩膜版生產(chǎn)基地。對(duì)于一個(gè)2023年底總資產(chǎn)僅20.77億元、貨幣資金僅3.55億元的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是一個(gè)大膽至極的決定。

一年多后的2025年4月，公司再次宣布向特定對(duì)象發(fā)行不超過(guò)12億元股票，用于生產(chǎn)基地建設(shè)。項(xiàng)目建成后，公司將新增每年2600多張高精度掩膜版及2.5萬(wàn)余張高端半導(dǎo)體掩膜版產(chǎn)能。

財(cái)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的隱形實(shí)力。

清溢光電的財(cái)務(wù)表現(xiàn)呈現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.12億元，同比增長(zhǎng)20.35%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.72億元，同比增長(zhǎng)28.80%。盈利能力方面，公司2024年整體毛利率為29.44%，比上年增加2.07個(gè)百分點(diǎn)。其中石英掩膜版的毛利率為28.40%，蘇打掩膜版的毛利率達(dá)到42.72%。

2025年第一季度，公司繼續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.99億元，同比增長(zhǎng)9.83%；凈利潤(rùn)為5174.22萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4.34%。

截至2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.22億元，同比增長(zhǎng)10.90%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為9203.76萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)3.52%。

雙翼齊飛的發(fā)展戰(zhàn)略。

清溢光電制定了“平板顯示掩膜版+半導(dǎo)體芯片掩膜版”互促共進(jìn)的“雙翼齊飛”戰(zhàn)略。

平板顯示掩膜版是公司當(dāng)前的主要收入來(lái)源。2024年，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.59億元，同比增長(zhǎng)17.59%，占總營(yíng)收的77.2%。其中，AMOLED/LTPS掩膜版收入達(dá)3.61億元，同比增長(zhǎng)21.75%。

半導(dǎo)體芯片掩膜版業(yè)務(wù)增長(zhǎng)更為迅猛。2024年實(shí)現(xiàn)銷售收入1.93億元，較上年同期增長(zhǎng)33.98%，高于公司整體收入增速，營(yíng)收占比提升至17.4%。

按產(chǎn)品類型劃分，公司2024年石英掩膜版營(yíng)收占比為91.34%，蘇打掩膜版占比相對(duì)較小。

行業(yè)地位，國(guó)內(nèi)龍頭的全球競(jìng)爭(zhēng)。

清溢光電成立于1997年，是國(guó)內(nèi)成立最早、規(guī)模最大的掩膜版生產(chǎn)企業(yè)之一。

公司于2019年在上海證券交易所科創(chuàng)板上市。在全球市場(chǎng)份額方面，2023年清溢光電平板顯示掩膜版全球市占率為11%，位列全球第五，在中國(guó)大陸廠商中相對(duì)領(lǐng)先。

與國(guó)內(nèi)同行對(duì)比，路維光電同樣以掩膜版作為主營(yíng)業(yè)務(wù)，營(yíng)收結(jié)構(gòu)與清溢光電相似（2024年石英掩膜版營(yíng)收占比92.28%），但規(guī)模較小，同年?duì)I收不足9億元。

全球掩膜版市場(chǎng)高度集中，2023年全球前6大平板顯示掩膜版企業(yè)的市場(chǎng)集中度高達(dá)92%。在半導(dǎo)體掩膜版領(lǐng)域，海外公司TOPPAN、Photronics及DNP全球市占率分別為38%、32%及14%。

技術(shù)實(shí)力，持續(xù)突破工藝節(jié)點(diǎn)。

清溢光電的技術(shù)實(shí)力體現(xiàn)在不斷推進(jìn)的工藝節(jié)點(diǎn)上。

在平板顯示領(lǐng)域，公司已實(shí)現(xiàn)8.6代高精度TFT用掩膜版、6代中高精度AMOLED/LTPS等掩膜版的研發(fā)與量產(chǎn)。

公司研發(fā)出的6代AMOLED高精度掩膜版，尺寸為980*1150mm，最小線寬尺寸達(dá)到1.5μm，相當(dāng)于一根頭發(fā)絲直徑的1/50，技術(shù)達(dá)到國(guó)內(nèi)一流水平。

在半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司已實(shí)現(xiàn)180nm工藝節(jié)點(diǎn)半導(dǎo)體芯片掩膜版的量產(chǎn)，150nm工藝節(jié)點(diǎn)已通過(guò)客戶測(cè)試認(rèn)證并進(jìn)行了小規(guī)模量產(chǎn)。同時(shí)，公司正在推進(jìn)130nm-65nm的PSM和OPC工藝的掩膜版開(kāi)發(fā)。

2025年上半年，公司申請(qǐng)國(guó)家發(fā)明專利3件，實(shí)用新型6件，軟件著作權(quán)1件；新獲授權(quán)國(guó)家發(fā)明專利1件，實(shí)用新型11件，軟件著作權(quán)1件。公司現(xiàn)共擁有95項(xiàng)核心工藝技術(shù)。

客戶資源覆蓋國(guó)內(nèi)主流廠商。

清溢光電的下游客戶資源優(yōu)質(zhì)且廣泛。

平板顯示領(lǐng)域，公司對(duì)接京東方、深天馬、維信諾等公司。半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司進(jìn)入芯聯(lián)集成、三安光電、長(zhǎng)電科技、士蘭微等企業(yè)供應(yīng)鏈。

電路板領(lǐng)域，公司則跟鵬鼎控股、紫翔電子等公司展開(kāi)合作。公司的銷售費(fèi)用率長(zhǎng)期徘徊在2%附近，遠(yuǎn)低于醫(yī)藥、消費(fèi)公司動(dòng)輒超過(guò)20%的銷售費(fèi)用率，這從側(cè)面反映了其產(chǎn)品不愁銷路的市場(chǎng)地位。

產(chǎn)能擴(kuò)張，大手筆投資的底氣。

清溢光電佛山生產(chǎn)基地項(xiàng)目于2024年3月開(kāi)工，總投資35億元，位于南海區(qū)丹灶鎮(zhèn)。該項(xiàng)目將建設(shè)平板顯示配套掩膜版生產(chǎn)線、半導(dǎo)體IC配套掩膜版生產(chǎn)線。

2025年4月，公司宣布向特定對(duì)象發(fā)行不超過(guò)12億元股票，用于掩膜版生產(chǎn)基地的建設(shè)。在募投資金到位之前，公司以自籌資金先行投入。

2025年1月6日，佛山生產(chǎn)基地“高精度掩膜版生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”圓滿封頂。4月10日，基地首臺(tái)曝光機(jī)順利搬入，標(biāo)志著項(xiàng)目正式進(jìn)入設(shè)備安裝調(diào)試階段。

項(xiàng)目投產(chǎn)后，將實(shí)現(xiàn)250-28納米光掩膜版量產(chǎn)，滿足8吋和12吋晶圓廠掩膜版需求。預(yù)計(jì)到2025年底便能正式實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。清溢光電的創(chuàng)始投資人為原全國(guó)政協(xié)常委、著名愛(ài)國(guó)實(shí)業(yè)家唐翔千。公司實(shí)際控制人為全國(guó)政協(xié)常委唐英年。

唐英年在佛山基地動(dòng)土儀式上表示：“佛山項(xiàng)目是公司發(fā)展的一個(gè)里程碑，公司將緊緊圍繞國(guó)家戰(zhàn)略需求及促進(jìn)粵港澳大灣區(qū)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，為助力國(guó)家新質(zhì)生產(chǎn)力和高質(zhì)量發(fā)展作出更多新貢獻(xiàn)。”

他進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，公司將通過(guò)創(chuàng)新精神“補(bǔ)短板、鍛長(zhǎng)板、填空白”，解決被“卡脖子”的問(wèn)題，推動(dòng)國(guó)產(chǎn)項(xiàng)目替代、打破國(guó)外壟斷、填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白。

基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心和長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可，實(shí)際控制人唐英敏、唐英年控制的企業(yè)偉華電子有限公司自2025年4月15日起12個(gè)月內(nèi)，計(jì)劃通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持公司股份，增持金額不低于2000萬(wàn)元，不超過(guò)4000萬(wàn)元。

清溢光電的擴(kuò)張計(jì)劃面臨一些挑戰(zhàn)。募投項(xiàng)目以資本性支出為主，建成后固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)規(guī)模大幅增加，每年新增的折舊攤銷費(fèi)用會(huì)拉低公司凈利率水平。

募集說(shuō)明書(shū)顯示，2025年-2029年間公司凈利率可能從14%降至10%，盈利能力可能暫時(shí)減弱。

技術(shù)方面，此次高端半導(dǎo)體掩膜版項(xiàng)目主要產(chǎn)品涵蓋250nm-65nm制程節(jié)點(diǎn)，但清溢光電130nm-65nm制程產(chǎn)品尚未實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)。倘若產(chǎn)品不能順利量產(chǎn)落地，可能會(huì)影響后續(xù)經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)。

供應(yīng)鏈方面，公司生產(chǎn)所需掩膜版基板多由海外公司提供，生產(chǎn)中所用到的光刻機(jī)設(shè)備也多從瑞典Mycronic、德國(guó)海德堡儀器這兩家公司采購(gòu)，供應(yīng)商集中度較高。

市場(chǎng)前景國(guó)產(chǎn)替代的廣闊空間。

中國(guó)掩膜版市場(chǎng)具有巨大的國(guó)產(chǎn)替代空間。

根據(jù)中國(guó)電子協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2023年國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體掩膜版國(guó)產(chǎn)化率僅有10%，高端掩膜版國(guó)產(chǎn)化率更是僅有3%。

平板顯示產(chǎn)能加速向國(guó)內(nèi)集中，中國(guó)大陸作為全球最大的面板生產(chǎn)制造基地和研發(fā)應(yīng)用中心，其平板顯示產(chǎn)能超過(guò)全球產(chǎn)能的60%，銷售占比達(dá)到全球市場(chǎng)的近60%。

半導(dǎo)體掩膜版市場(chǎng)空間更大。中國(guó)大陸半導(dǎo)體掩膜版市場(chǎng)近130億元，其中第三方掩膜版廠商合計(jì)市場(chǎng)規(guī)模占比約35%，第三方半導(dǎo)體掩膜版市場(chǎng)中國(guó)產(chǎn)化率低于1成。

隨著制程進(jìn)步，掩膜版價(jià)值量不斷提升。45nm制程時(shí)代，單片掩膜版價(jià)值量在9-12萬(wàn)美元，全套價(jià)值量在150-210萬(wàn)美元；32nm時(shí)代，單片柵極掩膜價(jià)值量超過(guò)20萬(wàn)美元，全套掩膜版價(jià)值量在300萬(wàn)美元以上。

在言西看來(lái)，清溢光電的35億擴(kuò)產(chǎn)決策既體現(xiàn)了企業(yè)的戰(zhàn)略膽識(shí)，也反映了國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)替代的緊迫性。

公司選擇了一條雖然艱難但正確的道路。掩膜版作為光刻工藝的核心材料，在集成電路生產(chǎn)過(guò)程中有著不可替代的重要作用，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求巨大但供給高度依賴進(jìn)口。公司已經(jīng)積累了相當(dāng)?shù)募夹g(shù)實(shí)力，從180nm到150nm，再到推進(jìn)130nm-65nm工藝開(kāi)發(fā)，顯示出了清晰的技術(shù)發(fā)展路徑。但在更先進(jìn)制程方面，仍需要持續(xù)投入和突破。

公司擁有優(yōu)質(zhì)的客戶資源，覆蓋了國(guó)內(nèi)主流面板和半導(dǎo)體廠商，為產(chǎn)能消化提供了良好基礎(chǔ)。但需要警惕的是，半導(dǎo)體行業(yè)具有周期性，需防范產(chǎn)能擴(kuò)張后可能面臨的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

大手筆投資帶來(lái)的折舊攤銷壓力確實(shí)會(huì)在短期內(nèi)影響盈利能力，但如果能夠順利實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破和產(chǎn)能消化，長(zhǎng)期來(lái)看將是值得的。

清溢光電的佛山生產(chǎn)基地正在緊鑼密鼓地建設(shè)中。在這里，將生產(chǎn)出用于制造芯片和顯示屏的關(guān)鍵材料掩膜版。

掩膜版的作用猶如傳統(tǒng)照相館的底片，光刻機(jī)通過(guò)它，得以在芯片或面板上成功顯影。沒(méi)有高精度的掩膜版，即使有先進(jìn)的光刻機(jī)，也無(wú)法制造出精密的芯片和顯示屏。

全球光掩模市場(chǎng)多被海外企業(yè)占據(jù)，2023年全球前6大平板顯示掩膜版企業(yè)的市場(chǎng)集中度高達(dá)92%。在這個(gè)高度壟斷的市場(chǎng)中，清溢光電作為國(guó)內(nèi)最大的掩膜版生產(chǎn)商，正在扛起國(guó)產(chǎn)替代的大旗。

注：（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

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