中，卻掌握著極強(qiáng)的話語權(quán)。

時(shí)隔三年，曾一度淡出市場視野的“日光基”再度回歸大眾視線。

繼上個(gè)月“摩根盈元穩(wěn)健FOF基金”在首發(fā)當(dāng)日便火速結(jié)束募集后，本月再度迎來兩只“日光基”。

9月3日，招商基金發(fā)布《關(guān)于招商均衡優(yōu)選混合型證券投資基金提前結(jié)束募集的公告》，將“招商均衡優(yōu)選基金”募集截止日由原定的2025年9月12日提前至2025年9月2日；另一款原定認(rèn)購截止日為9月24日的“華商港股通價(jià)值回報(bào)基金”，也于9月8日發(fā)行首日提前結(jié)募。

新基金相繼提前結(jié)募，固然與近期持續(xù)升溫的市場行情密切相關(guān)。當(dāng)前A股主要指數(shù)接連走高，熱門賽道的賺錢效應(yīng)不斷凸顯，投資者入市積極性顯著提升。而新基金作為普通投資者“借道入市”的便捷工具，自然成為資金追捧的對象，吸引大量認(rèn)購資金集中涌入。

不過，若深入探究這三只“日光基”背后的共性，會發(fā)現(xiàn)它們均離不開同一家渠道巨頭的推動(dòng)——招行。

據(jù)了解，“招商均衡優(yōu)選基金”雖同步在多個(gè)渠道開放銷售，但其代銷平臺主要集中在招行與交通銀行兩大平臺；“華商港股通價(jià)值回報(bào)基金”則幾乎由招行獨(dú)家包銷；而“摩根盈元穩(wěn)健FOF基金”能夠一日售罄，或與招行推出的“TREE長盈計(jì)劃”有關(guān)。

01 拯救FOF

所謂“TREE長盈計(jì)劃”，是去年招行聯(lián)合基金公司共同推出的基于資產(chǎn)配置邏輯定制的公募FOF基金產(chǎn)品，旨在為不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的客戶提供一站式資產(chǎn)配置解決方案。

與一般的FOF相比，“TREE長盈計(jì)劃”入選產(chǎn)品有清晰的收益和回撤目標(biāo)，并且會嚴(yán)格按照目標(biāo)進(jìn)行管理和回檢。一旦入選，招行將投入全渠道資源進(jìn)行推廣，從數(shù)字化平臺引流到客戶經(jīng)理線下力推，實(shí)現(xiàn)線上、線下的全方位覆蓋。

所以，很多基金公司都想入選招行的“TREE長盈計(jì)劃”，以此實(shí)現(xiàn)公司旗下FOF基金產(chǎn)品規(guī)模的躍升。

從結(jié)果來看，“TREE長盈計(jì)劃”確實(shí)帶來了FOF規(guī)模的增長。

除了上面提到的“摩根盈元穩(wěn)健FOF基金”外，今年2月，僅用10個(gè)交易日便募集了超60億元的“富國盈和臻選FOF基金”，其背后推手同樣來自“TREE長盈計(jì)劃”。

此外，“TREE長盈計(jì)劃”對于持營產(chǎn)品的效果同樣立竿見影。

今年規(guī)模增長居前的FOF產(chǎn)品，均在“TREE長盈計(jì)劃”名單中，比如，“博時(shí)臻選楚匯FOF基金”、“華安盈瑞穩(wěn)健優(yōu)選FOF基金”、“易方達(dá)如意安誠FOF基金”、“中歐盈選穩(wěn)健FOF基金”，上述產(chǎn)品規(guī)模在上半年分別增長了74.94億元、54.27億元、32.06億元、22.97億元。

對此，有市場人士感慨：“招行幾乎憑一己之力，止住了公募FOF發(fā)展的頹勢，也保住了不少投研人員的工作。”

02 渠道強(qiáng)勢

然而，凡事皆有兩面性。

硬幣的另一面在于，在與基金公司的合作過程中，招行掌握著極強(qiáng)的話語權(quán)。

不僅能夠主導(dǎo)銷售節(jié)奏的把控，還會對產(chǎn)品設(shè)計(jì)思路產(chǎn)生直接影響。例如，為了精準(zhǔn)匹配自身客戶的偏好，會推動(dòng)在產(chǎn)品中融入“全球資產(chǎn)配置”、“穩(wěn)健收益”等核心賣點(diǎn)。

這種渠道主導(dǎo)的合作模式，正是當(dāng)前公募行業(yè)生態(tài)異變的縮影。

當(dāng)渠道成為決定產(chǎn)品能否成功的最關(guān)鍵因素，基金公司難免主動(dòng)向渠道需求傾斜。

眼下，渠道更傾向于推薦那些邏輯清晰、標(biāo)簽鮮明且易于轉(zhuǎn)述的產(chǎn)品概念，像“港股估值修復(fù)”、“高股息紅利”、“全球資產(chǎn)配置”這類表述，客戶經(jīng)理三分鐘就能向客戶講清楚，能顯著提升銷售轉(zhuǎn)化率。

至于策略本身是否真正契合當(dāng)前市場環(huán)境、能否為投資者創(chuàng)造超額收益，反而成了次要考量。

所以，一些基金公司在設(shè)計(jì)產(chǎn)品時(shí)，首要考慮的已不再是“市場是否存在機(jī)會”，而是“招行能不能推”，渠道需求已然成為產(chǎn)品設(shè)計(jì)中最強(qiáng)勢且唯一的輸入變量。

這種產(chǎn)品設(shè)計(jì)主導(dǎo)權(quán)的轉(zhuǎn)移，本質(zhì)上導(dǎo)致了基金產(chǎn)品的異化：其原本作為“解決投資者理財(cái)需求的投資工具”的屬性，正在蛻變?yōu)?ldquo;迎合渠道銷售需求而包裝的金融商品”。

03 獨(dú)家鎖定

招行的“強(qiáng)勢”表現(xiàn)遠(yuǎn)不止于此。

有投資者反映，華泰證券（上海）資產(chǎn)管理有限公司旗下產(chǎn)品“華泰紫金價(jià)值甄選”在多家主流基金銷售平臺無法購買，僅招行渠道可售，且認(rèn)購費(fèi)率高達(dá)1.5%，遠(yuǎn)高于行業(yè)普遍實(shí)施的0.15%。若以購買50萬元為例，投資者需支付7500元手續(xù)費(fèi)，而若在其他平臺則僅需750元，相差達(dá)6750元。

這種“獨(dú)家鎖定”非孤立事件，而是業(yè)內(nèi)公開的秘密。

為了躋身招商銀行的重點(diǎn)代銷名單，不少基金公司不得不接受其提出的“排他合作條件”：不僅要承諾特定基金份額僅在招行平臺銷售，還需保證不在其他渠道提供任何折扣優(yōu)惠。

對基金公司而言，這樣的“綁定”近乎無奈——一旦拒絕這些條件，就可能直接失去招行的渠道支持，包括關(guān)鍵的流量入口與核心營銷資源，而這對基金產(chǎn)品的市場推廣與規(guī)模增長，將產(chǎn)生顯著的負(fù)面影響。

監(jiān)管層在9月5日發(fā)布的《公開募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定（征求意見稿）》，旨在“進(jìn)一步降低基金投資者成本”，推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

在此背景之下，招行的這一做法與監(jiān)管層“降低基金投資者成本”的導(dǎo)向形成了鮮明反差。

?