證券之星 劉浩浩

受主要產(chǎn)品需求端承壓、市場競爭激烈、價(jià)格下行等因素影響，光明肉業(yè)(600073.SH)近日交出一份增收不增利的2025年半年度業(yè)績報(bào)告。上半年公司營收同比增長不足5%，歸母凈利潤卻同比下降超30%。

證券之星注意到，上半年光明肉業(yè)五大主營業(yè)務(wù)中，僅牛羊肉業(yè)務(wù)營利雙增，其他各項(xiàng)業(yè)務(wù)營收均同比下滑。因受控股子公司河北眾旺農(nóng)牧科技有限公司(以下簡稱“河北眾旺”)涉訴導(dǎo)致的高額資產(chǎn)減值拖累，上半年光明肉業(yè)生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)凈利潤虧損超4億元，公司歸母凈利潤則因此縮水1.28億元。此外，因受海外公司匯兌損失增加及境內(nèi)公司利息收入減少影響，光明肉業(yè)上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用同比激增超997%，亦嚴(yán)重侵蝕公司利潤。

子公司涉訴致高額資產(chǎn)減值重創(chuàng)盈利

光明肉業(yè)于1997年上市，所屬行業(yè)為食品加工類。公司是國內(nèi)最大的食品生產(chǎn)、銷售企業(yè)之一。光明肉業(yè)主要從事豬肉、牛羊肉類食品及品牌休閑類食品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售等業(yè)務(wù)。

財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，光明肉業(yè)實(shí)現(xiàn)營收120.7億元，同比增長4.03%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.76億元，同比下降30.52%；實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤1.69億元，同比下降3.86%。

證券之星注意到，多方面因素導(dǎo)致光明乳業(yè)上半年盈利同比下滑。

其中，受下屬控股子公司河北眾旺涉訴事項(xiàng)影響，上半年光明肉業(yè)計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備高達(dá)2.66億元。公司上半年歸母凈利潤因此減少1.28億元，占當(dāng)期歸母凈利潤的比重高達(dá)73%，對公司業(yè)績造成嚴(yán)重拖累。

據(jù)光明肉業(yè)此前披露，河北眾旺成立于2017年，注冊資本3億元，主要從事生豬養(yǎng)殖、種豬生產(chǎn)及其技術(shù)開發(fā)推廣服務(wù)。股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，光明肉業(yè)持有光明農(nóng)牧科技有限公司51%股權(quán)，后者持有河北眾旺94%股權(quán)。

今年8月份，光明肉業(yè)曾發(fā)布公告，因涉及多起債務(wù)糾紛等事項(xiàng)，作為被告的河北眾旺收到河北省臨西縣人民法院、邢臺(tái)市中級(jí)人民法院下達(dá)的判決書、調(diào)解書和執(zhí)行裁定書。河北眾旺所擁有的涵蓋豬舍、養(yǎng)殖設(shè)備等在內(nèi)的大批資產(chǎn)被判決用于抵償債務(wù)或遭司法拍賣，資產(chǎn)所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移。

受河北眾旺債務(wù)事項(xiàng)影響，今年上半年光明肉業(yè)生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)亦嚴(yán)重虧損。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，全國能繁母豬存欄量處于產(chǎn)能調(diào)控綠色區(qū)間上限。由于能繁母豬存欄量領(lǐng)先生豬出欄約10-12個(gè)月，預(yù)計(jì)全年生豬供應(yīng)將維持高位寬松態(tài)勢，而供需寬松壓制了生豬價(jià)格。

市場行情不利下，疊加受到河北眾旺涉訴導(dǎo)致的高額資產(chǎn)減值影響，今年上半年光明肉業(yè)生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收8.75億元，同比驟降15.93%。該業(yè)務(wù)凈利潤虧損規(guī)模則達(dá)到4.07億元。生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的營收占比也由上年同期的8.97%下滑至7.25%

此外，受到海外公司匯兌損失增加及境內(nèi)公司利息收入減少影響，今年上半年光明肉業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用由上年同期的-1009萬元飆升至9056萬元，同比暴增超997%，也對公司上半年業(yè)績造成較大拖累。

證券之星注意到，近三期中報(bào)光明肉業(yè)歸母凈利潤同比增幅分別為-1.46%、-24.17%、-30.52%，呈現(xiàn)持續(xù)加速下滑趨勢，表明公司盈利能力面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

除牛羊肉外各大主營業(yè)務(wù)全線承壓

證券之星注意到，從主營業(yè)務(wù)來看，今年上半年光明肉業(yè)五大主營業(yè)務(wù)中(不含“其他業(yè)務(wù)”)，僅牛羊肉業(yè)務(wù)營收實(shí)現(xiàn)同比增長，其他業(yè)務(wù)營收均同比下滑。

當(dāng)前，光明肉業(yè)針對豬肉業(yè)務(wù)建立了從生豬養(yǎng)殖、屠宰加工、肉制品深加工到冷鏈物流及分銷的全產(chǎn)業(yè)鏈，對應(yīng)形成了生豬養(yǎng)殖、豬肉制品、罐頭食品等細(xì)分業(yè)務(wù)。此外，公司主營業(yè)務(wù)還涵蓋牛羊肉屠宰分銷、品牌休閑類食品等業(yè)務(wù)。

牛羊肉業(yè)務(wù)方面，該板塊業(yè)務(wù)主要由光明肉業(yè)子公司新西蘭銀蕨農(nóng)場有限公司(以下簡稱“銀蕨農(nóng)場”)從事，產(chǎn)品主要為“銀蕨”品牌牛肉、羔羊肉、綿羊肉、鹿肉等。銀蕨農(nóng)場作為新西蘭最大的牛羊鹿肉屠宰企業(yè)之一，產(chǎn)量約占新西蘭牛、羊、鹿肉總產(chǎn)量的30%，產(chǎn)品向全球60多個(gè)國家出口。

今年上半年，得益于牛肉和羊肉價(jià)格上漲及實(shí)施有效降本增效措施，銀蕨農(nóng)場實(shí)現(xiàn)銷售收入72.34億元，凈利潤2.53億元，凈利潤同比增長高達(dá)311.81%。

反映到財(cái)報(bào)上，今年光明肉業(yè)牛羊肉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收73.85億元，同比增長11.31%。該業(yè)務(wù)的營收占比則由上年同期的57.19%攀升至61.19%。

而與牛羊肉業(yè)務(wù)業(yè)績形成較大反差的是，光明肉業(yè)其他主營業(yè)務(wù)上半年業(yè)績均較為疲軟。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，國內(nèi)消費(fèi)市場整體保持平穩(wěn)增長態(tài)勢，但肉類消費(fèi)市場整體呈現(xiàn)供需寬松格局，消費(fèi)增長趨緩。此外，從消費(fèi)端來看，肉類消費(fèi)結(jié)構(gòu)漸變，以冷鮮豬肉及冷凍豬肉為代表的初級(jí)加工產(chǎn)品占比下降，深加工產(chǎn)品占比進(jìn)一步提升。這對光明肉業(yè)的豬肉制品業(yè)務(wù)業(yè)績帶來不利影響。

值得注意的是，雖然光明肉業(yè)同時(shí)也從事肉制品深加工業(yè)務(wù)，但該領(lǐng)域同樣面臨行業(yè)內(nèi)同質(zhì)性產(chǎn)品競爭加劇、市場份額和盈利空間競爭日益激烈的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，該業(yè)務(wù)也面臨承壓。

受上述因素影響，今年上半年，光明肉業(yè)豬肉制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收16.26億元，同比下降11.3%，該業(yè)務(wù)的營收占比由上年同期的15.8%下降至13.47%。罐頭食品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收4.64億元，同比降幅則高達(dá)17.06%。該業(yè)務(wù)的營收占比由上年同期的4.82%下滑至3.84%。

品牌休閑類食品業(yè)務(wù)方面，該業(yè)務(wù)主要由光明肉業(yè)子公司上海冠生園食品有限公司從事，產(chǎn)品主要有大白兔奶糖、冠生園蜂蜜、華佗保健酒、冠生園面制品等。

今年上半年，受糖果、蜂蜜等行業(yè)集中度進(jìn)一步提高、市場競爭壓力加大等因素影響，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收7.4億元，同比下降7.17%。

從市場區(qū)域來看，今年上半年光明肉業(yè)在中國市場(含港澳臺(tái))實(shí)現(xiàn)營收63.2億元，同比下降5.1%。在海外市場實(shí)現(xiàn)營收57.49億元，同比增長16.34%。上半年公司中國市場的營收占比進(jìn)一步收縮，從上年同期的57.4%下降至52.37%%(本文首發(fā)證券之星，作者|劉浩浩)