市場沖高回落，三大指數(shù)集體收跌。

盤面上，有色金屬板塊表現(xiàn)活躍，盛達資源漲停。存儲芯片板塊逆勢上漲，德明利漲停。創(chuàng)新藥概念股局部大漲，昭衍新藥6天3板。下跌方面，大金融、白酒、游戲等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指跌0.12%，深成指跌0.43%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.09%。市場熱點較為雜亂，個股跌多漲少，全市場超3300只個股下跌。滬深兩市成交額2.52萬億，較上一個交易日放量832億。

市場再現(xiàn)結構性行情

今日，A股市場仍以震蕩為主，三大指數(shù)悉數(shù)收跌，結構性行情較為明顯。

從指數(shù)表現(xiàn)看，滬指盤中觸及3892.74點再創(chuàng)近10年新高，向3900點大關發(fā)動“沖鋒”；深證成指也時隔3年后再度觸及13000點，滬深300、中證500等也紛紛創(chuàng)出階段性新高，市場成交呈現(xiàn)溫和放大趨勢。

從熱點方向看，有色金屬板塊漲幅居前。國際白銀現(xiàn)貨盤中突破42美元/盎司關口，國內滬銀期貨主力合約盤中也突破10000元/千克大關。

消息面上，美聯(lián)儲降息預期再度飆升，市場預計美聯(lián)儲年內將連續(xù)降息三次。由宏觀流動性、產業(yè)政策與地緣政治等因素共同驅動，有色金屬方向近期結構性機會凸顯。機構認為，工業(yè)金屬需緊盯供需平衡變化，貴金屬則受益于貨幣體系重構的長期邏輯。

芯片股再度活躍，存儲芯片表現(xiàn)亮眼。

消息面上，被稱為“半導體IP”第一股的芯原股份今日復牌，開盤直沖20CM漲停，逼近千億市值。公司稱，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購芯來科技97.0070%股權，并募集配套資金。據悉，芯來科技是中國本土最早的RISC-V CPU IP供應商之一，通過本次交易，芯原股份將完成CPU IP這一重要拼圖。

方正證券指出，近年來，半導體設備國產化率持續(xù)提升。當前國內半導體產業(yè)鏈從上游的設備與材料到中游的半導體制造再到下游的先進封裝，均致力于提升算力芯片的國產化率；半導體設備國產化大勢所趨，且當前國產化率仍處于較低水平，國產替代空間廣闊。

此外，算力硬件以及固態(tài)電池方向雖然個股的分化有所增加，但均展現(xiàn)出較強的承接動能，科技股方向“多點開花”趨勢明顯，板塊聯(lián)動效應較強，預計后續(xù)仍存在反復活躍之空間。

整體而言，市場維持著良性輪動態(tài)勢，處于牛市途中的震蕩階段，盡管主要指數(shù)已實現(xiàn)新高突破，但這一階段的典型特征依然明顯。

不過機構認為，當前政策、資金、盈利改善都在共振，市場整體環(huán)境比以往更健康。如果成交連續(xù)活躍、外資持續(xù)流入，行情可能還會加強。對投資者來說，保持理性、抓住主線、逢低布局，比猜測具體點位更重要。這輪行情可能不只是沖一個關口，更可能是A股中長期發(fā)展的一個新開始。

多路大資金“跑步入市”

A股行情持續(xù)向好，以長期投資、價值投資為主導的資本市場生態(tài)正逐步形成，中長期資金入市更加積極，為資本市場引入更多“活水”。近期，險資、公募、私募、外資等大資金紛紛“跑步入場”。

首先，險資方面，險資配置股票資產力度繼續(xù)加大。截至二季度末，人身險和財產險公司的股票余額為3.07萬億元，上半年凈增加6406億元，同比增幅達47.57%，股票配置余額較一季度末增長8.92%。

興業(yè)證券研報指出，國有保險公司績效評價辦法持續(xù)優(yōu)化，保險資金權益投資政策環(huán)境逐步改善，險資入市駛入快車道，按照下半年新增保費同比增速5%估算，預計下半年險資仍將增配A+H股票3000億元至4000億元。

其次，公募方面，截至2025年7月底，我國公募基金總規(guī)模為35.08萬億元，這是我國公募基金總規(guī)模自2024年初以來第十次創(chuàng)下歷史新高。相應地，機構投資者對股票型基金的持有占比由去年同期的34.44%提升至今年上半年末的40.49%，增加了6個百分點。

再次，私募方面，私募基金倉位持續(xù)提升。截至8月底，股票主觀多頭策略型私募基金的平均倉位為78%，相較7月底提升1個百分點；其中，24.3%的私募處于滿倉及加杠桿狀態(tài)。業(yè)績方面，截至今年8月底，有業(yè)績展示的萬只私募基金年內平均收益為20.41%，正收益占比超9成。

此外，外資方面，境外投資者加倉中國意愿強烈。摩根士丹利表示，美國投資者對中國股票的興趣正達到五年來的最高水平，超過90%的美國投資者“明確表示愿意增加對中國市場的敞口，這是自2021年初以來的最高水平”。他們重返中國市場的步伐才剛剛“開始”。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，各類中長期資金入市加快有助于降低市場波動性和投機性，更好地發(fā)揮市場資源配置功能，改善資本市場生態(tài)結構，真正構建起“長期資本、耐心資本”的投資體系，為A股的可持續(xù)發(fā)展注入強勁動力。

A股后市關注三大重點

9月初至今，A股呈V型走勢，雖然今日指數(shù)有所回落，但已收回9月初跌幅，趨勢性上漲驅動力再被證實。

展望后市，華安證券首席經濟學家鄭小霞表示，本輪趨勢性上漲行情的中長期邏輯依舊堅韌。一是決策層對資本市場的重視程度依然堅決；二是微觀流動性資金入市熱情和趨勢仍將長期延續(xù)；三是成長科技、主題性熱點不斷，持續(xù)激發(fā)市場交投熱情。

排排網財富公募產品經理朱潤康也指出，從技術形態(tài)來看，指數(shù)仍是多頭進攻形態(tài)，中長期走牛趨勢仍在。資金面上，美聯(lián)儲降息在即，A股的賺錢效應有望吸引更多場外資金進場，指數(shù)層面依然看多。

往后看，格上基金研究員畢夢姌認為需要關注三點：

短期而言，需要密切關注成交量的變化。如果后續(xù)成交額能維持在較高水平(如在2萬億元以上)，甚至繼續(xù)溫和放量，則有助于反彈的延續(xù)。若量能快速萎縮，則市場可能再度陷入震蕩。

中期而言，持續(xù)性需驗證兩點：一是業(yè)績能否兌現(xiàn)。當前科技股估值處于歷史70%分位，需觀察三季報AI算力、半導體設備等細分領域的盈利改善情況。二是外部風險，包括海外科技動向，以及9月美聯(lián)儲議息會議的降息幅度(市場預期25BP)將影響外資流向。

具體配置上，鴻風資產投資總監(jiān)黃易9月看好四個板塊：一是AI硬件，如算力、液冷服務器、PCB、半導體芯片等。二是機器人板塊。三是AI應用。四是創(chuàng)新藥。