本文來(lái)源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：孫華秋

來(lái)源|時(shí)代商業(yè)研究院

作者|孫華秋

編輯|韓迅

在消費(fèi)電子市場(chǎng)增長(zhǎng)腳步放緩的當(dāng)下，存儲(chǔ)芯片廠(chǎng)商普冉股份（688766.SH）的業(yè)績(jī)正面臨巨大的挑戰(zhàn)。

半年報(bào)顯示，今年上半年，普冉股份營(yíng)收僅同比微增1.19%，歸母凈利潤(rùn)卻同比銳降70.05%，業(yè)績(jī)承壓態(tài)勢(shì)明顯。

營(yíng)收微增與歸母凈利潤(rùn)斷崖式下滑的反差，既折射出消費(fèi)電子市場(chǎng)需求疲軟向存儲(chǔ)芯片行業(yè)傳導(dǎo)的壓力，也讓市場(chǎng)開(kāi)始聚焦核心問(wèn)題：在行業(yè)景氣度尚未顯著回暖的背景下，普冉股份該如何突破當(dāng)前的盈利困局？

9月10—11日，就存儲(chǔ)芯片出貨量、新興市場(chǎng)拓展等問(wèn)題，時(shí)代商業(yè)研究院向普冉股份發(fā)函并致電詢(xún)問(wèn)。但截至發(fā)稿，對(duì)方仍未回復(fù)相關(guān)問(wèn)題。

業(yè)績(jī)隨行業(yè)周期波動(dòng)，部分存儲(chǔ)芯片出貨承壓

自2021年登陸科創(chuàng)板以來(lái)，普冉股份的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出典型的強(qiáng)周期屬性，與存儲(chǔ)芯片行業(yè)“產(chǎn)能過(guò)剩—價(jià)格下跌—減產(chǎn)—復(fù)蘇”的傳統(tǒng)周期規(guī)律高度綁定。

2021年，乘著行業(yè)高景氣度的東風(fēng)，普冉股份業(yè)績(jī)迎來(lái)爆發(fā)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.03億元，同比增長(zhǎng)53.75%；扣非凈利潤(rùn)為2.73億元，同比激增239.93%。然而，行業(yè)周期下行的沖擊迅速顯現(xiàn)，2022年，其營(yíng)收下滑至9.25億元，同比下降16.15%；扣非凈利潤(rùn)更是銳減至3307萬(wàn)元，同比大降87.89%。2023年，受消費(fèi)電子市場(chǎng)需求持續(xù)低迷拖累，普冉股份迎來(lái)上市首虧，歸母凈利潤(rùn)為-4827萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)跌至-6488萬(wàn)元。

2024年，伴隨半導(dǎo)體設(shè)計(jì)行業(yè)景氣度回升，疊加消費(fèi)電子等下游市場(chǎng)需求回暖，普冉股份業(yè)績(jī)大漲，全年?duì)I業(yè)收入達(dá)18.04億元，歸母凈利潤(rùn)回升至2.92億元，創(chuàng)下上市以來(lái)新高。

但好景不長(zhǎng)，2025年上半年，普冉股份業(yè)績(jī)?cè)俣瘸袎?，營(yíng)收僅同比微增1.19%至9.07億元，歸母凈利潤(rùn)同比下滑70.05%至4073萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)同比下滑82.40%至2665萬(wàn)元，綜合毛利率為31.03%，較去年同期減少2.72個(gè)百分點(diǎn)。同期，普冉股份確認(rèn)的資產(chǎn)減值損失金額同比增加5744.09萬(wàn)元，進(jìn)一步拖累利潤(rùn)表現(xiàn)。

從行業(yè)層面看，當(dāng)前存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)分化格局：HBM（高帶寬內(nèi)存）、DDR5等高端產(chǎn)品因AI服務(wù)器和數(shù)據(jù)中心建設(shè)而需求激增，以SK海力士為代表的頭部廠(chǎng)商紛紛將產(chǎn)能向高端傾斜；而智能手機(jī)、PC等傳統(tǒng)消費(fèi)電子市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，直接拖累中低端存儲(chǔ)芯片價(jià)格，給聚焦該領(lǐng)域的廠(chǎng)商帶來(lái)較大的經(jīng)營(yíng)壓力。

普冉股份在半年報(bào)中亦表示，2025年上半年，受制于整體消費(fèi)市場(chǎng)的修復(fù)節(jié)奏放緩，公司主要存儲(chǔ)芯片產(chǎn)品出貨量較去年同期有所下降；而得益于“存儲(chǔ)+”戰(zhàn)略的穩(wěn)步實(shí)施，公司MCU產(chǎn)品以及Driver等模擬類(lèi)新產(chǎn)品的推出，帶動(dòng)“存儲(chǔ)+”系列產(chǎn)品市場(chǎng)份額持續(xù)提升，使得公司整體收入實(shí)現(xiàn)微增。

對(duì)于凈利潤(rùn)大幅下滑的原因，普冉股份則解釋稱(chēng)，受終端消費(fèi)市場(chǎng)需求量恢復(fù)放緩影響，公司部分產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格面臨較大壓力，同時(shí)，產(chǎn)品成本也受到歷史庫(kù)存采購(gòu)成本不同的影響，整體略微有所上升。

如何破局？

憑借在低功耗存儲(chǔ)技術(shù)領(lǐng)域的長(zhǎng)期深耕，普冉股份已在消費(fèi)電子存儲(chǔ)細(xì)分市場(chǎng)建立起較大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但近年消費(fèi)電子市場(chǎng)需求持續(xù)萎縮，行業(yè)增長(zhǎng)承壓，如何突破原有核心市場(chǎng)的增長(zhǎng)瓶頸，成為普冉股份亟待解決的關(guān)鍵問(wèn)題。

面對(duì)這一市場(chǎng)變化，普冉股份在鞏固存儲(chǔ)芯片主業(yè)基礎(chǔ)上啟動(dòng)“存儲(chǔ)+”戰(zhàn)略，通過(guò)“產(chǎn)品迭代+領(lǐng)域延伸”雙路徑求變：一方面持續(xù)優(yōu)化工藝，加速存儲(chǔ)產(chǎn)品迭代，實(shí)現(xiàn)性能提升與成本控制；另一方面依托存儲(chǔ)器技術(shù)優(yōu)勢(shì)，將業(yè)務(wù)邊界向工業(yè)控制、車(chē)規(guī)電子等更高附加值領(lǐng)域延伸，以對(duì)沖消費(fèi)電子市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

目前來(lái)看，普冉股份的“存儲(chǔ)+”戰(zhàn)略已初步見(jiàn)效，產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富，MCU、Driver等模擬類(lèi)新產(chǎn)品成功實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)導(dǎo)入。2025年上半年，普冉股份的“存儲(chǔ)+”產(chǎn)品線(xiàn)貢獻(xiàn)營(yíng)收2.33億元，同比增長(zhǎng)35.62%，出貨量同步上升，展現(xiàn)較好的增長(zhǎng)動(dòng)能；不過(guò)，該板塊的毛利率為28.69%，同比微降0.55個(gè)百分點(diǎn)，反映出新產(chǎn)品在市場(chǎng)拓展初期仍面臨盈利優(yōu)化壓力。

其中，車(chē)規(guī)級(jí)市場(chǎng)是普冉股份的重點(diǎn)突破方向，目前其已完成從技術(shù)研發(fā)到場(chǎng)景落地的關(guān)鍵跨越：產(chǎn)品成功導(dǎo)入車(chē)身域控、電機(jī)控制、電池BMS（電池管理系統(tǒng)）、車(chē)載中控及娛樂(lè)系統(tǒng)等核心汽車(chē)電子場(chǎng)景；在認(rèn)證層面，該公司中小容量SONOSNORFlash車(chē)載產(chǎn)品已通過(guò)AEC-Q100認(rèn)證并應(yīng)用于部分品牌車(chē)型的前裝導(dǎo)航、中控娛樂(lè)系統(tǒng)，全容量ETOXNORFlash系列也順利通過(guò)該認(rèn)證，這在一定程度上反映普冉股份車(chē)載存儲(chǔ)產(chǎn)品的技術(shù)成熟度與可靠性初步獲得行業(yè)認(rèn)可，為后續(xù)規(guī)?；卣沟於ɑA(chǔ)。

核心觀(guān)點(diǎn)：新興市場(chǎng)突破成業(yè)績(jī)扭轉(zhuǎn)的關(guān)鍵

當(dāng)前，普冉股份正面臨消費(fèi)電子市場(chǎng)增長(zhǎng)瓶頸，車(chē)規(guī)級(jí)與工業(yè)級(jí)領(lǐng)域的持續(xù)突破是其扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)下滑頹勢(shì)、打開(kāi)第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)的核心抓手。目前，普冉股份依托“存儲(chǔ)+”戰(zhàn)略已在新興領(lǐng)域完成技術(shù)儲(chǔ)備與初步導(dǎo)入，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注普冉股份的三大發(fā)展方向：一是車(chē)規(guī)級(jí)產(chǎn)品在AEC-Q100認(rèn)證落地后，在前裝車(chē)載導(dǎo)航、電池BMS等場(chǎng)景的客戶(hù)拓展與訂單轉(zhuǎn)化；二是大容量EEPROM、SPD系列等工業(yè)級(jí)產(chǎn)品在光模塊、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域的規(guī)模化應(yīng)用進(jìn)展；三是“存儲(chǔ)+”產(chǎn)品線(xiàn)的營(yíng)收增速、出貨量及毛利率變動(dòng)，其盈利能力改善將直接影響該公司整體業(yè)績(jī)的修復(fù)節(jié)奏。

（全文1995字）

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