在當(dāng)前格局下，中歐續(xù)簽本幣互換協(xié)議，聚焦共同利益，釋放了貨幣合作的重大政策信號(hào)，對(duì)國(guó)際貨幣體系走向多元化具有積極意義。

近日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在出席國(guó)際清算銀行行長(zhǎng)例會(huì)期間，分別與歐洲中央銀行行長(zhǎng)拉加德、瑞士國(guó)家銀行行長(zhǎng)施萊格爾和匈牙利國(guó)家銀行行長(zhǎng)沃爾高簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，并就國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)以及雙邊金融合作等議題交換意見。

這三份協(xié)議總規(guī)模達(dá)5400億元人民幣，旨在進(jìn)一步便利中國(guó)與歐洲地區(qū)的貿(mào)易與投資本幣結(jié)算，有效降低匯兌風(fēng)險(xiǎn)和交易成本。

分析指出，在當(dāng)前全球“去美元化”趨勢(shì)持續(xù)演進(jìn)的背景下，這一舉措不僅有助于鞏固人民幣的國(guó)際支付功能，也增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)人民幣資產(chǎn)的信心與認(rèn)可度。

中歐雙邊互惠

雙邊本幣互換協(xié)議是指一國(guó)（地區(qū)）的央行與另一國(guó)（地區(qū)）的央行簽訂協(xié)議，約定在一定條件下，任何一方可以一定數(shù)量的本幣交換等值的對(duì)方貨幣，用于雙邊貿(mào)易投資結(jié)算或?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)提供短期流動(dòng)性支持。到期后，雙方換回本幣，資金使用方同時(shí)支付相應(yīng)利息。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，兩國(guó)央行約定好匯率、額度和期限后，兩種貨幣可直接兌換，不需要第三方貨幣（如美元）進(jìn)行清算，有效解決了匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

中國(guó)人民銀行與歐洲央行的貨幣合作由來(lái)已久。中國(guó)人民銀行與歐洲央行在2013年10月首次簽署了規(guī)模為3500億元人民幣/450億歐元的雙邊本幣互換協(xié)議，旨在為雙邊經(jīng)貿(mào)往來(lái)提供支持與維護(hù)金融穩(wěn)定，此后該協(xié)議多次展期。

這一次，中歐雙邊本幣互換規(guī)模為3500億元人民幣/450億歐元，協(xié)議有效期為三年。中瑞雙邊本幣互換規(guī)模為1500億元人民幣/170億瑞士法郎，協(xié)議有效期為五年。中匈雙邊本幣互換規(guī)模為400億元人民幣/1.9萬(wàn)億匈牙利福林，協(xié)議有效期為五年。

央行表示，上述雙邊本幣互換協(xié)議續(xù)簽，有助于進(jìn)一步深化雙邊貨幣金融合作，促進(jìn)中國(guó)與相關(guān)經(jīng)濟(jì)體的雙邊貿(mào)易和投資便利化，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定。

中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員趙雪情在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，貨幣互換旨在促進(jìn)雙邊貿(mào)易投資便利化。中國(guó)與歐盟均是世界最大經(jīng)濟(jì)體之一，經(jīng)濟(jì)總量超過(guò)全球三分之一，貿(mào)易量超過(guò)全球四分之一。經(jīng)貿(mào)合作始終是中歐關(guān)系壓艙石，中歐合作也是世界經(jīng)貿(mào)發(fā)展的重要力量。同時(shí)，在當(dāng)前格局下，中歐續(xù)簽互換協(xié)議，聚焦共同利益，釋放了貨幣合作的重大政策信號(hào)，對(duì)國(guó)際貨幣體系走向多元化具有積極意義。這將進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣支付使用便利性，提升人民幣投資的市場(chǎng)信心與國(guó)際認(rèn)可度。

自2008年全球金融危機(jī)以來(lái)，為應(yīng)對(duì)美元流動(dòng)性緊張與金融市場(chǎng)波動(dòng)，雙邊本幣互換協(xié)議的重要性不斷上升，多家主要經(jīng)濟(jì)體央行陸續(xù)擴(kuò)大此類貨幣合作安排。

中國(guó)人民銀行自2008年起開始與境外央行或貨幣當(dāng)局簽署雙邊本幣互換協(xié)議，截至2025年5月末，仍在存續(xù)的協(xié)議共32份，總規(guī)模約4.5萬(wàn)億元人民幣。

美聯(lián)儲(chǔ)也通過(guò)“美元流動(dòng)性互換安排”（Dollar Liquidity Swap Lines）與歐洲央行、日本央行、英國(guó)央行等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體保持長(zhǎng)期合作，以緩解全球美元融資壓力。相比之下，中國(guó)人民銀行的互換網(wǎng)絡(luò)展現(xiàn)出更明顯的多元化特點(diǎn)，合作伙伴既包括歐盟、瑞士等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，也覆蓋巴西、俄羅斯、印尼、阿根廷等眾多新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家，還包括部分非洲和東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)體。這一布局既支持中國(guó)企業(yè)跨境貿(mào)易的本幣結(jié)算需求，也服務(wù)于人民幣國(guó)際化的長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略。

今年上半年，中國(guó)人民銀行與印度尼西亞銀行、巴西中央銀行、土耳其中央銀行分別續(xù)簽雙邊本幣互換協(xié)議，規(guī)模分別為4000億元人民幣/878萬(wàn)億印尼盧比、1900億元人民幣/1570億巴西雷亞爾、350億元人民幣/1890億土耳其里拉。

根據(jù)《2025年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，截至6月末，在已簽署的雙邊本幣互換協(xié)議下，境外貨幣當(dāng)局動(dòng)用人民幣余額為807億元，中國(guó)人民銀行動(dòng)用外幣余額折合人民幣約4億元。這些安排為促進(jìn)雙邊貿(mào)易與投資往來(lái)提供了實(shí)質(zhì)性支持。

降低美元依賴

中國(guó)與歐洲三大央行續(xù)簽本幣互換協(xié)議，正處于全球降低美元依賴趨勢(shì)日益明顯的宏觀背景之下。

近年來(lái)，伴隨美國(guó)頻繁運(yùn)用金融制裁工具、貨幣政策劇烈波動(dòng)，越來(lái)越多國(guó)家開始主動(dòng)降低對(duì)美元的依賴，積極推進(jìn)外匯儲(chǔ)備和貿(mào)易結(jié)算貨幣的多元化。

根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）2025年第一季度的報(bào)告，美元在全球外匯儲(chǔ)備的占比已從2000年的逾70%降至57.7%，延續(xù)近年緩慢下行趨勢(shì)。

中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院教授趙錫軍表示，盡管美元仍在國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易中占據(jù)主導(dǎo)地位，其國(guó)際貨幣職能短期內(nèi)難以被完全替代，但地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和金融制裁的頻繁使用已顯著動(dòng)搖多國(guó)對(duì)美元的信任。各國(guó)日益關(guān)注美元資產(chǎn)的穩(wěn)定性及潛在持有風(fēng)險(xiǎn)，并積極尋求替代性支付和儲(chǔ)備手段。

在這一過(guò)程中，多個(gè)經(jīng)濟(jì)體紛紛增持歐元、人民幣、黃金和瑞士法郎等資產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。特別是黃金，作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)和對(duì)沖工具，吸引力持續(xù)上升。

世界黃金協(xié)會(huì)報(bào)告顯示，今年第二季度全球官方黃金儲(chǔ)備增加166噸，維持在歷史高位。2022年至2024年，各國(guó)央行年度購(gòu)金量已連續(xù)三年突破1000噸。

資管機(jī)構(gòu)Crescat宏觀策略師塔維·科斯塔更指出：“自1996年以來(lái)，黃金在除美聯(lián)儲(chǔ)之外的央行儲(chǔ)備中占比首次超過(guò)美國(guó)國(guó)債?！?/p>

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，今年8月，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，通脹溫和回升，經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期增強(qiáng)，推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)釋放降息信號(hào)，美元走勢(shì)隨之趨弱。這一系列變化促使多國(guó)央行重新評(píng)估美元資產(chǎn)的可靠性，加速推進(jìn)外匯儲(chǔ)備多元化進(jìn)程。

趙雪情表示，特朗普第二任期政策削弱世界多邊架構(gòu)，嚴(yán)重?fù)p害全球經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展。實(shí)質(zhì)上，美元地位受益于“全球化”及其系統(tǒng)性制度整合。特朗普“對(duì)等關(guān)稅”政策促使人們重新評(píng)估美國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)與美元避險(xiǎn)屬性，今年4月的國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩對(duì)“去美元化”給出了最直接的反應(yīng)。盡管當(dāng)前美元體系尚未達(dá)到崩塌臨界點(diǎn)，但其信用錨已經(jīng)松動(dòng)，“去美元化”將是一個(gè)長(zhǎng)期漸進(jìn)且波動(dòng)的過(guò)程。

人民幣國(guó)際化增速

近年來(lái)，人民幣國(guó)際化取得顯著進(jìn)展。通過(guò)多年系統(tǒng)性建設(shè)，人民幣的國(guó)際貨幣功能持續(xù)增強(qiáng)，其在跨境結(jié)算、金融交易與價(jià)值貯藏等領(lǐng)域的應(yīng)用不斷拓展，成果日益顯現(xiàn)。

今年6月，潘功勝在2025陸家嘴論壇上表示，人民幣已成為全球第二大貿(mào)易融資貨幣，按全口徑計(jì)算，人民幣已成為全球第三大支付貨幣。

人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）作為人民幣跨境支付的“高速公路”，2024年累計(jì)處理跨境支付金額175.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)42.6%。

截至2025年8月末，CIPS擁有176家直接參與者、1531家間接參與者，覆蓋了全球180多個(gè)國(guó)家的4900多家法人機(jī)構(gòu)。

今年6月，南非標(biāo)準(zhǔn)銀行、非洲進(jìn)出口銀行等六家外資機(jī)構(gòu)成為CIPS直接參與者，標(biāo)志著CIPS境外外資直接參與者首次覆蓋非洲、中東、中亞及新加坡離岸人民幣中心。

烏茲別克斯坦奧克托銀行（Octobank）中國(guó)區(qū)首席代表李紫建此前在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“人民幣國(guó)際化進(jìn)程的加速，使得跨境貿(mào)易和投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，國(guó)際機(jī)構(gòu)可以憑借自身優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)提供跨境支付、結(jié)算、融資等一站式金融服務(wù)。CIPS為處理相關(guān)業(yè)務(wù)帶來(lái)了諸多便利。一是減少了中間環(huán)節(jié)，降低了操作風(fēng)險(xiǎn)和成本；二是提高了資金清算效率，加快了業(yè)務(wù)處理速度，增強(qiáng)了銀行的服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>

趙雪情指出，值得關(guān)注的是，過(guò)去半個(gè)多世紀(jì)發(fā)展中國(guó)家快速發(fā)展，北美、歐洲、亞洲經(jīng)濟(jì)實(shí)力對(duì)比發(fā)生了重大變化。世界發(fā)展已形成多元依存的經(jīng)貿(mào)合作關(guān)系，“全球南方”經(jīng)濟(jì)總量占比超過(guò)40%，呼喚適應(yīng)新時(shí)代的國(guó)際貨幣格局。未來(lái)，人民幣有望代表亞洲和“全球南方”，與美元、歐元形成三元架構(gòu)，將為國(guó)際貨幣體系注入穩(wěn)定力量。

高盛認(rèn)為，中國(guó)制造業(yè)實(shí)力的提升，及地緣政治變化，為人民幣國(guó)際化帶來(lái)新機(jī)遇?！氨M管美元在未來(lái)許多年仍將是主要儲(chǔ)備貨幣，但這并不代表美元在國(guó)際貿(mào)易和金融中的占有率將保持不變；新興市場(chǎng)國(guó)家多元化的需求，或?qū)槲磥?lái)幾年人民幣國(guó)際化的加速增添動(dòng)力”。

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