人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)……這些熱門概念在鑫宏業(yè)最新公布的半年報中頻繁出現(xiàn)，但公司財務(wù)表現(xiàn)沒有跟上，本期歸母凈利潤繼續(xù)下滑13.72%。目前，鑫宏業(yè)正在籌劃定增募資不超過2.85億元，此前公司已使用IPO募資補(bǔ)充流動資金近7億元。

使用IPO募資補(bǔ)流6.73億元，又要定增募資

9月上旬，無錫鑫宏業(yè)線纜科技股份有限公司（證券簡稱：鑫宏業(yè)；證券代碼：301310.SZ）披露了《2025年度以簡易程序向特定對象發(fā)行股票預(yù)案（修訂稿）》（以下簡稱：《修訂稿》）。

鑫宏業(yè)擬以簡易程序向特定對象發(fā)行股票募集資金不超過28500萬元，用于“超融合導(dǎo)體線纜研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”“大功率充電連接及冷卻系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”“新一代核電站用特種電纜及電氣貫穿件研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”建設(shè)。截至《修訂稿》公告日，公司尚無確定的發(fā)行對象。

鑫宏業(yè)于2023年6月上市，并通過IPO募集資金總額16.33億元，扣除發(fā)行費(fèi)用1.36億元后的募資凈額為14.97億元，超募10.51億元。發(fā)行費(fèi)用中，鑫宏業(yè)向保薦人及主承銷商中信建投支付了承銷及保薦費(fèi)用10198.82萬元。

半數(shù)超募資金被用于補(bǔ)流。2023年6月，鑫宏業(yè)使用超募資金30000萬元永久補(bǔ)充流動資金；2024年10月，鑫宏業(yè)使用超募資金專戶余額22301.89萬元永久補(bǔ)充流動資金，其中包括超募資金20136.92萬元、利息及已到期現(xiàn)金管理收益2164.97萬元。

2025年4月，鑫宏業(yè)發(fā)布公告表示，公司將IPO募投項(xiàng)目節(jié)余募集資金10035.67萬元永久補(bǔ)充流動資金。此前，我們曾發(fā)表文章《1962年生獨(dú)董今年65歲？鑫宏業(yè)業(yè)績下滑30%，上億募資改補(bǔ)流》報道此事。

加上鑫宏業(yè)IPO募集資金中本來就用于補(bǔ)充流動資金的5000萬元，過去兩年鑫宏業(yè)使用IPO募集資金補(bǔ)充了流動資金6.73億元左右。

那么，為什么鑫宏業(yè)還需要定增募資呢？

中報顯示，2025年6月末，鑫宏業(yè)的貨幣資金為51869.4萬元，其中，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為34056.29萬元，較期初的57262.98萬元下降23206.69萬元。鑫宏業(yè)表示，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額大幅降低，主要由于營業(yè)收入增長，應(yīng)收款項(xiàng)及存貨儲備增加。

2025年上半年，鑫宏業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.15億元，但銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金僅為10.14億元，與營業(yè)收入的比值僅為62.79%，這還是在營業(yè)收入不含稅的情況下計算的比例?？梢婗魏陿I(yè)2025年上半年的收入現(xiàn)金比率較低，而2024年上半年這一比率為84.06%。

2025年上半年，鑫宏業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-6.25億元，較2024年上半年的1.06億元由正轉(zhuǎn)負(fù)。

不論是什么原因影響了鑫宏業(yè)自身的回血能力，但對于鑫宏業(yè)來講，不提高自身回血能力，僅靠融資輸血，絕非長遠(yuǎn)之計。

半年報提及多個熱點(diǎn)概念，難掩歸母凈利潤下滑

鑫宏業(yè)的主營業(yè)務(wù)涵蓋新能源汽車線纜、充電樁線纜、光伏線纜、儲能線纜、軌道交通線纜、核電線纜及核貫穿件、船用線纜、機(jī)器人線纜等特種線纜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

2025年半年報中，鑫宏業(yè)多次提及人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)、液冷、可控核聚變等多個熱點(diǎn)概念。鑫宏業(yè)表示，公司依托特種線纜領(lǐng)域的技術(shù)積淀，橫向拓展至人形機(jī)器人、低空飛行器、智能駕駛及兆瓦級超充等新興賽道，并憑借核級材料與高端電氣貫穿件的技術(shù)積累積極布局可控核聚變領(lǐng)域。

考慮到鑫宏業(yè)的線纜產(chǎn)品本來就應(yīng)用于多個行業(yè)，這些新型領(lǐng)域能為鑫宏業(yè)提供多少業(yè)績彈性，還是個未知數(shù)。

不過，鑫宏業(yè)2025年上半年的經(jīng)營情況已經(jīng)揭曉，可能難以令投資者滿意。

上半年，鑫宏業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.15億元，同比增長55.4%，但歸母凈利潤僅為5583.12萬元，同比下滑13.72%，出現(xiàn)了增收不增利的情形。

分季度來看，第二季度，鑫宏業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入85936.58萬元，同比增長55.44%、環(huán)比增長13.79%，但歸母凈利潤僅為2140.12萬元，同比下滑40.74%，環(huán)比下滑37.84%。

事實(shí)上，鑫宏業(yè)在上市后第二年已經(jīng)出現(xiàn)增收不增利的問題。鑫宏業(yè)于2023年6月上市，2024年?duì)I業(yè)收入同比增長32.33%，但歸母凈利潤同比下滑29.61%。

與鑫宏業(yè)超募10.51億元相關(guān)的是其高昂的發(fā)行價，而與鑫宏業(yè)凈利下滑相伴的是股價的持續(xù)低迷。

鑫宏業(yè)的發(fā)行價為67.28元/股，上市兩年以來，鑫宏業(yè)的股價長期低于發(fā)行價，9月12日的收盤價（后復(fù)權(quán)）為61.19元/股。

值得注意的是，鑫宏業(yè)的實(shí)控人卜曉華、孫群霞及其一致行動人湖州歐源企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、湖州愛眾企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙），持股5%以上股東、董事楊宇偉，擔(dān)任高管的股東丁浩，間接持有鑫宏業(yè)股份的董事、高管魏三土，以及卜曉華親屬莫祥妹在IPO時曾承諾，鑫宏業(yè)股票上市后6個月內(nèi)，如連續(xù)20個交易日的收盤價均低于發(fā)行價，其持有的股份的鎖定期限自動延長6個月。

鑫宏業(yè)上市后不久，股份鎖定延期條件就被觸發(fā)。2023年7月18日至8月14日，公司股票價格連續(xù)20個交易日的收盤價均低于發(fā)行價67.28元/股，上述股東所持股份的鎖定期自動延長6個月。

同時，上述股東承諾其所持鑫宏業(yè)股份在鎖定期滿后兩年內(nèi)減持的，減持價格不低于發(fā)行價。

2024年12月，楊宇偉、丁浩所持股權(quán)已解禁，但由于鑫宏業(yè)股價低于發(fā)行價，至今無法實(shí)施減持。鑫宏業(yè)實(shí)控人及一致行動人所持股權(quán)將于2026年12月解禁。

定期報告自相矛盾，還與臨時公告“打架”

我們研究發(fā)現(xiàn)，鑫宏業(yè)定期報告披露的信息存在眾多自相矛盾之處。

例如，鑫宏業(yè)2025年半年報“母公司財務(wù)報表主要項(xiàng)目注釋”處顯示，2025年6月末，鑫宏業(yè)母公司存在對時代電氣綠能分公司的其他應(yīng)收款-押金及保證金30萬元，賬齡在2-3年。

也就是說，鑫宏業(yè)合并口徑對該公司的其他應(yīng)收款中，至少有30萬元的賬齡應(yīng)在2-3年。

但“合并財務(wù)報表項(xiàng)目注釋”處顯示，2025年6月末，鑫宏業(yè)合并口徑對時代電氣綠能分公司的其他應(yīng)收款-押金及保證金30萬元，賬齡均在1年以內(nèi)。

半年報顯示，2025年6月末，鑫宏業(yè)母公司賬齡在1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款余額為182370.63萬元，較合并口徑高476.54萬元。也就是說，2025年6月末，鑫宏業(yè)母公司應(yīng)當(dāng)存在對子公司的應(yīng)收賬款。

但鑫宏業(yè)披露的《2025年半年度非經(jīng)營性資金占用及其他關(guān)聯(lián)資金往來情況匯總表》未列示母公司對子公司的應(yīng)收賬款。

2025年4月，鑫宏業(yè)宣布回購股份。鑫宏業(yè)于7月2日發(fā)布的回購進(jìn)展公告顯示，截至6月末，鑫宏業(yè)回購股份不含交易費(fèi)用的成交金額為2889606元。

但半年報“支付的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金”顯示，上半年，鑫宏業(yè)“股票回購資金-已回購部分”為2889087.29元。

鑫宏業(yè)似乎一向不太重視信息披露，我們曾在《1962年生獨(dú)董今年65歲？鑫宏業(yè)業(yè)績下滑30%，上億募資改補(bǔ)流》一文中指出鑫宏業(yè)2024年年報等公告中存在的多處錯誤。

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