雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|彭程 編|孟帥

揚(yáng)杰科技（300373）的一紙收購公告，在資本市場投下了一顆重磅炸彈。

9月11日，揚(yáng)杰科技披露了關(guān)于現(xiàn)金收購貝特電子100%股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的公告，公司擬斥資22.18億元現(xiàn)金，將貝特電子100%股權(quán)收入囊中，溢價(jià)近3倍。

值得一提的是，關(guān)于這筆溢價(jià)較高的交易，業(yè)績承諾方還需達(dá)成相應(yīng)的業(yè)績目標(biāo)，即2025年至2027年標(biāo)的公司應(yīng)實(shí)現(xiàn)的合并報(bào)表口徑下扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤合計(jì)不低于5.55億元。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，早在2023年，貝特電子曾試圖向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起IPO沖刺，但最后以失敗告終。

而在今年3月，揚(yáng)杰科技曾對外披露過收購貝特電子的計(jì)劃，但這筆交易在7月初宣告終止。彼時(shí)，揚(yáng)杰科技表示，將繼續(xù)磋商以現(xiàn)金方式購買貝特電子的全部或部分股份。

隨著這筆收購計(jì)劃的公布，揚(yáng)杰科技在功率半導(dǎo)體領(lǐng)域持續(xù)深耕、拓展版圖的“野心”進(jìn)一步顯現(xiàn)。

而站在揚(yáng)杰科技身后的掌舵者，正是今年以85.4億元財(cái)富登上的揚(yáng)州首富（以公司總部所在地為標(biāo)準(zhǔn)）梁勤，但與巔峰時(shí)期相比其財(cái)富下滑46.4億元。

溢價(jià)近3倍收購，揚(yáng)杰科技欲“吞下”貝特電子

此次被揚(yáng)杰科技“相中”的貝特電子，是一家專注于電力電子保護(hù)元器件及相關(guān)配件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。

公告顯示，2024年，貝特電子實(shí)現(xiàn)營收8.37億元，凈利潤1.48億元；今年第一季度，公司營收達(dá)2.18億元，凈利潤達(dá)4113.37萬元。截至3月末，公司資產(chǎn)總額為10.24億元，所有者權(quán)益為5.9億元。

值得一提的是，早在此番被揚(yáng)杰科技“相中”之前，貝特電子曾于2023年謀劃過IPO事宜。當(dāng)年6月，深交所受理了貝特電子首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請文件。

然而，在去年2月深交所發(fā)布第二輪問詢之后，貝特電子始終未作出回應(yīng)，最終于去年8月撤回了IPO申請。

根據(jù)揚(yáng)杰科技此次發(fā)布的公告，本次交易以符合《證券法》規(guī)定的評估機(jī)構(gòu)出具的權(quán)益評估價(jià)值為定價(jià)參考，最終敲定貝特電子100%股權(quán)的整體轉(zhuǎn)讓價(jià)格為22.18億元。

值得注意的是，本次交易，貝特電子股東全部權(quán)益在評估基準(zhǔn)日（2025年3月31日）估基準(zhǔn)日的評估價(jià)值為22.2億元，與母公司報(bào)表口徑中股東全部權(quán)益賬面價(jià)值5.99億元相比，增值率達(dá)270.46%；與合并報(bào)表口徑歸屬于母公司的股東權(quán)益賬面價(jià)值5.8億元相比，增值率達(dá)282.89%。

揚(yáng)杰科技表示，通過此次交易取得標(biāo)的公司控股權(quán)，有利于拓寬上市公司產(chǎn)品與技術(shù)布局，提升在客戶端的價(jià)值、地位和競爭力，以及進(jìn)一步提升上市公司的研發(fā)能力及技術(shù)積累。

本次交易完成后，上市公司將與標(biāo)的公司在產(chǎn)品品類、技術(shù)研發(fā)、下游客戶、銷售渠道等方面形成積極的協(xié)同及互補(bǔ)關(guān)系，有助于提升上市公司主營業(yè)務(wù)的綜合競爭力。

此外，此次交易，業(yè)績承諾方還需作出承諾，即貝特電子2025年至2027年應(yīng)實(shí)現(xiàn)的合并報(bào)表口徑下扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤合計(jì)不低于5.55億元。

根據(jù)協(xié)議約定，業(yè)績承諾方將聯(lián)合出資設(shè)立持股平臺(tái)——貝聚一號（東莞市）企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）。前者將通過大宗交易方式，從上市公司實(shí)際控制人掌控的杰杰管理手中受讓價(jià)值不低于7.16億元的揚(yáng)杰科技股票。

而上述股票將全部質(zhì)押給揚(yáng)杰科技的全資子公司江蘇美微科，并自愿鎖定至2028年6月30日，以此作為業(yè)績承諾的履約保障。

超22億巨額收購，考驗(yàn)揚(yáng)杰資金實(shí)力

在謀劃收購貝特電子交易的同時(shí)，揚(yáng)杰科技自身的經(jīng)營狀況亦備受關(guān)注。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，揚(yáng)杰科技實(shí)現(xiàn)營收34.55億元，同比增長20.58%；歸母凈利潤為6.01億元，同比大幅增長41.55%。

從利率指標(biāo)來看，上半年，揚(yáng)杰科技的毛利率由去年同期的29.63%提升至33.79%，凈利率從14.75%提升至17.28%，同比分別增長4.16個(gè)、2.53個(gè)百分點(diǎn)。

對此，揚(yáng)杰科技在中報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)，半導(dǎo)體行業(yè)景氣度持續(xù)攀升，汽車電子、人工智能、消費(fèi)類電子等領(lǐng)域呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長態(tài)勢，帶動(dòng)公司主營業(yè)務(wù)增長。公司持續(xù)加大高附加值新產(chǎn)品的研發(fā)投入力度，推動(dòng)產(chǎn)品競爭力持續(xù)提升，多品類重點(diǎn)產(chǎn)品持續(xù)放量。

同時(shí)，公司將精益生產(chǎn)理念深度融入功率半導(dǎo)體生產(chǎn)全流程，通過生產(chǎn)流程優(yōu)化、質(zhì)量管控強(qiáng)化及成本精細(xì)化管理等舉措，全方位提升運(yùn)營效率。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率實(shí)現(xiàn)同比增長，為利潤增長提供了強(qiáng)勁支撐。

在海外市場，揚(yáng)杰科技的表現(xiàn)同樣出色。上半年，公司外銷收入8.34億元，占比為24.13%。報(bào)告期內(nèi)，MCC（越南）工廠一期量產(chǎn)順利并實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷，首批兩個(gè)封裝產(chǎn)品良率達(dá)99.5%以上；MCC（越南）工廠二期項(xiàng)目也于年中順利通線。

此次交易完成后，貝特電子將搖身一變成為揚(yáng)杰科技的全資子公司，但如此大額的現(xiàn)金交易，對揚(yáng)杰科技的資金流無疑是一次考驗(yàn)。

回顧公司過往的財(cái)務(wù)狀況，今年上半年，揚(yáng)杰科技經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為7.57億元，相比2024年同期的5.28億元增長43.43%。

另據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)，截至上半年末，揚(yáng)杰科技的資產(chǎn)負(fù)債率為38.81%，同比增長4.78個(gè)百分點(diǎn)，負(fù)債水平有所上升。

截至上半年末，公司的貨幣資金為45.66億元，但此次代價(jià)22.18億元的巨額交易，占到公司貨幣資金的48.58%，占比接近一半。此次收購是否會(huì)對公司后續(xù)的經(jīng)營產(chǎn)生影響，仍有待進(jìn)一步觀察。

收購背后的擴(kuò)張“野心” 此次收購早已傾心

雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，其實(shí)揚(yáng)杰科技對貝特電子早已“傾心”。

早在今年3月，揚(yáng)杰科技就曾發(fā)布公告，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買貝特電子100%股份，并擬向不超過35名符合條件的特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。

然而，這筆交易于今年7月初正式宣告終止。彼時(shí)，揚(yáng)杰科技在相關(guān)公告中提到，鑒于資本市場環(huán)境發(fā)生變化，本次交易對方數(shù)量較多，截至目前，交易雙方尚未能就本次發(fā)行股份并支付現(xiàn)金交易條件達(dá)成一致。

根據(jù)目前的談判進(jìn)展、審計(jì)評估工作的進(jìn)度等工作情況，預(yù)期繼續(xù)推進(jìn)發(fā)行股份方式收購標(biāo)的公司無法在年內(nèi)完成交割。

綜合考慮交易的實(shí)際情況及資本市場環(huán)境等因素，經(jīng)審慎研判后，揚(yáng)杰科技與主要交易對方友好協(xié)商、認(rèn)真研究和充分論證，決定終止本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)事宜。

不過，揚(yáng)杰科技也透露，另行磋商以現(xiàn)金方式收購標(biāo)的公司全部或部分股權(quán)，具體交易事項(xiàng)協(xié)商一致后提交公司董事會(huì)審議。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，貝特電子主營電力電子保護(hù)元器件，這與揚(yáng)杰科技現(xiàn)有產(chǎn)品同屬電力電子領(lǐng)域。

貝特電子的產(chǎn)品與揚(yáng)杰科技的過壓保護(hù)產(chǎn)品同屬電力電子保護(hù)元器件大類，和揚(yáng)杰科技目前的功率器件產(chǎn)品既有功能交叉，又能夠共同為用電場景和設(shè)備提供電流電壓處理服務(wù)，具有很好的終端應(yīng)用場景協(xié)同效應(yīng)，是公司未來戰(zhàn)略發(fā)展的主要方向之一。

以新能源汽車充電樁需要“保護(hù)+控制”組合的應(yīng)用場景為例，揚(yáng)杰科技的功率器件可實(shí)現(xiàn)高效的電能轉(zhuǎn)換，而貝特電子的保護(hù)元器件則主要用于電子電路系統(tǒng)的安全防護(hù)。

通過此次收購，揚(yáng)杰科技將完善自身在電力電子領(lǐng)域的產(chǎn)品矩陣，為客戶提供更全面、一站式的解決方案，進(jìn)而提升自身在該領(lǐng)域的市場競爭力。

在技術(shù)研發(fā)方面，貝特電子自成立以來始終高度重視研發(fā)創(chuàng)新和技術(shù)開拓，擁有161項(xiàng)核心專利技術(shù)，主導(dǎo)或參與制定/修訂了國家標(biāo)準(zhǔn)GB/T9364.2-2018《小型熔斷器第2部分：管狀熔斷體》等多項(xiàng)國家標(biāo)準(zhǔn)，并獲得了多項(xiàng)榮譽(yù)資質(zhì)。

而促成下游客戶和銷售渠道的協(xié)同及互補(bǔ)，同樣是此次收購的協(xié)同重點(diǎn)。揚(yáng)杰科技在半年報(bào)中提到，公司所處行業(yè)發(fā)展迅速，技術(shù)、產(chǎn)品以及下游應(yīng)用領(lǐng)域迭代更新速度快。公司在新材料、新技術(shù)、新產(chǎn)品等領(lǐng)域投入的節(jié)奏和速度，面臨著高端產(chǎn)品設(shè)計(jì)工藝實(shí)現(xiàn)以及下游客戶端機(jī)會(huì)選擇的風(fēng)險(xiǎn)。

作為電子信息產(chǎn)業(yè)重要的配套行業(yè)，電力電子保護(hù)元器件行業(yè)的下游應(yīng)用領(lǐng)域較為廣泛，且需要快速適應(yīng)下游終端行業(yè)的需求，對行業(yè)內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)能力、生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品型號數(shù)量和產(chǎn)品質(zhì)量具有較高要求。

而貝特電子經(jīng)過多年深耕發(fā)展，建立了豐富完善的產(chǎn)品版圖，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車電子、光伏、儲(chǔ)能、家用電器、消費(fèi)電子等多個(gè)下游領(lǐng)域。

根據(jù)權(quán)威行業(yè)研究機(jī)構(gòu)SkyQuest于2025年5月發(fā)布的《Circuit Protection Market Size, Share, and Growth Analysis》報(bào)告，目前全球電路保護(hù)市場規(guī)模預(yù)計(jì)將從2023年的529億美元增至2032年的964億美元，年復(fù)合增長率為6.9%。

中國市場增速的更為顯著，2023至2030年的年復(fù)合增長率（CAGR）達(dá)到10.6%，預(yù)計(jì)2030年市場規(guī)模將突破650億元人民幣。

揚(yáng)杰科技此次收購，或許正是看中了半導(dǎo)體細(xì)分領(lǐng)域的快速增長市場，并關(guān)注到了具備一定潛力的貝特電子。

身后揚(yáng)州首富梁勤，財(cái)富較高點(diǎn)縮水46.4億

回顧揚(yáng)杰科技的發(fā)展，離不開創(chuàng)始人梁勤的引領(lǐng)。天眼查顯示，梁勤為揚(yáng)杰科技的實(shí)際控制人。

據(jù)公開報(bào)道，1971年，梁勤出生于江蘇揚(yáng)州一個(gè)高級知識(shí)分子家庭。讀書的時(shí)候，梁勤先后學(xué)了電子儀表、電氣技術(shù)專業(yè)。畢業(yè)后，她進(jìn)入一家國營單位做工會(huì)工作，清閑穩(wěn)定。

然而，這份工作，并不是梁勤的志趣所在。此后，她不顧他人的反對和勸阻，毅然決定辭職，并應(yīng)聘到一家臺(tái)商電子企業(yè)工作。

在這家電子企業(yè)，梁勤首次正式踏入半導(dǎo)體領(lǐng)域。作為內(nèi)銷負(fù)責(zé)人，她從零起步，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)取得了令人矚目的成績，在功率半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)成功開辟出了一片新天地。

2000年3月，梁勤跨出了人生的重要一步：自己開公司做電子銷售。很快，100萬元注冊資金到位，她的團(tuán)隊(duì)先從半導(dǎo)體分立器件銷售代理做起，誓言做成“揚(yáng)州最杰出的企業(yè)”，揚(yáng)杰公司于是就這么張羅了起來。

隨后，公司迅速取得了不錯(cuò)的銷售成績，業(yè)績蒸蒸日上。但梁勤并不安逸于現(xiàn)狀，2006年，梁勤決定帶領(lǐng)揚(yáng)杰從貿(mào)易向制造轉(zhuǎn)型。

2008年，金融危機(jī)的爆發(fā)，給全球經(jīng)濟(jì)以及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)造成了巨大沖擊。當(dāng)許多同行采取收縮策略之際，梁勤卻決定將所有的資金投入到分立器件芯片上游研發(fā)環(huán)節(jié)，建設(shè)自己的4英寸晶圓項(xiàng)目生產(chǎn)線，當(dāng)年投入4000萬元。

誰也沒料到，這會(huì)是揚(yáng)杰發(fā)展史上頗為重要的一步。2010年起，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)迎來了爆發(fā)式成長，揚(yáng)杰乘勢而上，公司經(jīng)營頻創(chuàng)佳績。

4年后，當(dāng)全球光伏太陽能電池因產(chǎn)能過剩陷入全行業(yè)虧損狀態(tài)，揚(yáng)杰則憑借晶圓板塊實(shí)力，大幅提升領(lǐng)先優(yōu)勢，與后進(jìn)者拉開距離，GPP工藝芯片和汽車電子芯片等新項(xiàng)目持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。

時(shí)間轉(zhuǎn)眼來到了2014年1月23日，彼時(shí)，身著紅色上衣的梁勤激動(dòng)地敲響了上市的鐘聲，揚(yáng)杰科技一舉成為揚(yáng)州“創(chuàng)業(yè)板第一股”。

上市10余年來，揚(yáng)杰科技的業(yè)績飛速增長，其營收從2014年的6.48億元增長到2024年的60.33億元，歸母凈利潤則從2014年的1.12億元提升到2024年的10.02億元，漲了近9倍。

《新財(cái)富雜志500創(chuàng)富榜》顯示，2018年，梁勤以71.4億元的身家首次登榜。2022年，她第二次上榜，身家翻了近1倍至131.8億元，成功躋身“百億富豪俱樂部”。

然而，此后兩年時(shí)間，梁勤的財(cái)富連續(xù)兩年下滑。今年，梁勤的身家小幅回升至85.4億元，位列揚(yáng)州首富（以公司總部所在地為標(biāo)準(zhǔn)）之位，但與巔峰時(shí)期的131.8億元相比仍存在46.4億元的差距。

此番豪擲22億收購的揚(yáng)杰科技，能否助力梁勤再創(chuàng)財(cái)富新高？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。

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