9月15日，港股鋰電池板塊強(qiáng)勢(shì)拉升的表現(xiàn)可謂引人矚目，而“寧王”寧德時(shí)代(03750)更是憑借創(chuàng)新高的走勢(shì)在這一波行情中占據(jù)C位。

具體而言，早盤甫一開(kāi)盤，港股鋰電池板塊便大幅走高，盤中一度漲超7%。截止收盤，該板塊上漲5.63%，漲幅居前。其中，寧德時(shí)代盤中大漲超9%，股價(jià)創(chuàng)歷史新高，至收盤時(shí)分股價(jià)上漲7.44%為465港元，部分概念股亦大幅跟漲，比亞迪股份(01211)收漲3.44%至108.1港元，超威動(dòng)力、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)均漲超2%。

(行情來(lái)源：富途)

智通財(cái)經(jīng)觀察到，鋰電池板塊曾經(jīng)歷了一波深度調(diào)整，板塊估值正處于顯著低估狀態(tài)。根據(jù)中原證券統(tǒng)計(jì)，截至2025年9月2日，鋰電池和創(chuàng)業(yè)板估值分別為25.94倍和43.12倍。自2022年以來(lái)，目前鋰電池板塊估值可謂顯著低于2013年以來(lái)44.41倍的行業(yè)中位數(shù)水平。

那么，此次該板塊大幅反彈究竟是意欲何為呢?后市又該如何發(fā)展?

三大因素“助攻”，市場(chǎng)需求超預(yù)期增長(zhǎng)

結(jié)合政策利好和市場(chǎng)需求等多方面因素來(lái)看，此次鋰電池板塊大幅上漲顯然不是“空穴來(lái)風(fēng)”。

一方面是，政策利好頻出，助力行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

9月5日，工業(yè)和信息化部、國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局聯(lián)合印發(fā)《電子信息制造業(yè)2025—2026年穩(wěn)增長(zhǎng)行動(dòng)方案》，明確提出"2025年至2026年，規(guī)模以上計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)增加值平均增速在7%，加上鋰電池、光伏及元器件制造等相關(guān)領(lǐng)域后電子信息制造業(yè)年均營(yíng)收增速達(dá)到5%以上"。這一政策為鋰電池行業(yè)提供了明確的發(fā)展目標(biāo)和政策支持，無(wú)疑增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的信心。

日前，工信部等八部門還聯(lián)合印發(fā)《汽車行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案(2025—2026年)》，提出2025年力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)全年汽車銷量3230萬(wàn)輛左右，其中新能源汽車銷量1550萬(wàn)輛左右，為鋰電池行業(yè)亦提供了廣闊的市場(chǎng)空間。此外，中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《汽車整車企業(yè)供應(yīng)商賬款支付規(guī)范倡議》，要求賬期自驗(yàn)收合格日起不超過(guò)60天，穩(wěn)定了鋰電池企業(yè)的訂單預(yù)期，利于產(chǎn)能規(guī)劃與原材料采購(gòu)。

另一方面是，市場(chǎng)需求超預(yù)期增長(zhǎng)，儲(chǔ)能市場(chǎng)成為重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

一分為三地看，目前動(dòng)力電池市場(chǎng)、儲(chǔ)能市場(chǎng)、新能源汽車市場(chǎng)需求超預(yù)期增長(zhǎng)，為鋰電池行業(yè)提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

動(dòng)力電池方面，需求增長(zhǎng)十分強(qiáng)勁。根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2025年8月我國(guó)動(dòng)力和其他電池銷量為134.5GWh，環(huán)比增長(zhǎng)5.7%，同比增長(zhǎng)45.6%。其中，動(dòng)力電池銷量為98.9GWh，占總銷量的73.5%，環(huán)比增長(zhǎng)8.5%，同比增長(zhǎng)44.4%。1-8月，全國(guó)動(dòng)力和其他電池累計(jì)銷量達(dá)920.7GWh，累計(jì)同比增長(zhǎng)58.2%。動(dòng)力電池累計(jì)銷量為675.5GWh，占總銷量的73.4%，累計(jì)同比增長(zhǎng)49.7%。

儲(chǔ)能市場(chǎng)爆發(fā)式增長(zhǎng)成為行業(yè)重要驅(qū)動(dòng)力。2025年8月，其他電池(主要為儲(chǔ)能電池)銷量為35.6GWh，占總銷量的26.5%，同比增長(zhǎng)49.0%。1-8月，其他電池累計(jì)銷量為245.2GWh，占比26.6%，累計(jì)同比增長(zhǎng)87.6%。這一數(shù)據(jù)顯示，儲(chǔ)能市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超動(dòng)力電池，成為鋰電池行業(yè)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

另?yè)?jù)相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)披露，2025年8月份儲(chǔ)能的招標(biāo)量達(dá)到69GWh，同比增長(zhǎng)517%，環(huán)比增長(zhǎng)169%，創(chuàng)下歷史新高。全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，風(fēng)電、光伏等可再生能源占比持續(xù)提升，對(duì)儲(chǔ)能的需求越來(lái)越強(qiáng)，儲(chǔ)能市場(chǎng)的爆發(fā)為鋰電池行業(yè)帶來(lái)了新的增長(zhǎng)動(dòng)力。

而新能源汽車市場(chǎng)亦延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，上半年我國(guó)新能源汽車實(shí)現(xiàn)銷量693.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)40.3%。這一增長(zhǎng)直接帶動(dòng)動(dòng)力電池市場(chǎng)景氣度提升。GGII數(shù)據(jù)顯示，上半年我國(guó)動(dòng)力電池出貨量為477GWh，同比增長(zhǎng)49%。新能源汽車市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)為動(dòng)力電池需求提供了穩(wěn)定的支撐。

除此之外，固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，亦為鋰電池行業(yè)帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程顯著提速，已進(jìn)入"技術(shù)驗(yàn)證期"，多家車企計(jì)劃于2027年左右實(shí)現(xiàn)全固態(tài)電池量產(chǎn)搭載，相關(guān)中試線密集落地將推動(dòng)行業(yè)技術(shù)升級(jí)，如寧德時(shí)代等企業(yè)技術(shù)突破(中試線良率超90%)正加速產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。據(jù)悉，固態(tài)電池作為下一代電池技術(shù)，其單位耗鋰量顯著高于傳統(tǒng)液態(tài)電池，這一特性將直接推動(dòng)高端鋰資源需求的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)，尤其在2026年裝車量加速放量的背景下，這將為鋰電池行業(yè)帶來(lái)更廣闊的發(fā)展空間。

業(yè)績(jī)拐點(diǎn)確立,板塊迎來(lái)修復(fù)“大機(jī)遇”

正所謂，數(shù)字是最好的試金石。鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇的業(yè)績(jī)顯然也板塊上漲提供了充足底氣。

據(jù)東莞證券披露，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5032.30億元，同比增長(zhǎng)11.78%;歸母凈利潤(rùn)401.05億元，同比增長(zhǎng)29.08%，顯著扭轉(zhuǎn)過(guò)去兩年同期凈利潤(rùn)持續(xù)下滑的局面。

除隔膜外，其他細(xì)分環(huán)節(jié)均實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)增速依次為：正極(164.02%)>其他材料(129.91%)>負(fù)極(35.32%)>鋰電池(27.60%)>電解液(24.68%)>鋰電設(shè)備(24.34%)>隔膜(-98.63%)。

單季度來(lái)看，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈2025Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2678.64億元，同比增長(zhǎng)11.05%，環(huán)比增長(zhǎng)13.81%;歸母凈利潤(rùn)217.65億元，同比增長(zhǎng)30.49%，環(huán)比增長(zhǎng)18.68%，連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比環(huán)比快速增長(zhǎng)。除隔膜外，其他細(xì)分環(huán)節(jié)均實(shí)現(xiàn)盈利。其中鋰電池、正極、負(fù)極、其他材料、鋰電設(shè)備等環(huán)節(jié)的Q2凈利潤(rùn)同比環(huán)比均有明顯改善。

在這其中，鋰電池需求保持旺盛+產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格跌勢(shì)減緩，正是支撐產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)的主因

一方面，2025年上半年鋰電池需求保持快速增長(zhǎng)。根據(jù)GGII，2025年上半年我國(guó)鋰電池出貨量776GWh，同比增長(zhǎng)68%。鋰電池需求旺盛拉動(dòng)上游材料出貨量快速增長(zhǎng)。另一方面，2025年上半年鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈整體價(jià)格跌勢(shì)減緩，三元材料、負(fù)極材料、干法隔膜等環(huán)節(jié)價(jià)格甚至企穩(wěn)回升。

伴隨著業(yè)績(jī)的顯著改善，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為鋰電池板塊可能迎來(lái)了"景氣度提升+估值修復(fù)"的戴維斯雙擊機(jī)會(huì)。

中信建投認(rèn)為，鋰電板塊已兌現(xiàn)2025年市場(chǎng)需求超預(yù)期的邏輯，后續(xù)隨著儲(chǔ)能招標(biāo)等情況的向好，板塊第二波行情隨時(shí)可能出現(xiàn)。這一觀點(diǎn)為投資者提供了積極的預(yù)期，推動(dòng)了股價(jià)上漲。

萬(wàn)聯(lián)證券發(fā)布研報(bào)稱，2025年，在以舊換新等消費(fèi)激勵(lì)政策驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量高速增長(zhǎng)，疊加全球儲(chǔ)能裝機(jī)增勢(shì)穩(wěn)定，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈需求持續(xù)提升，盈利水平顯著修復(fù)，龍頭公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)。這一觀點(diǎn)增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)龍頭企業(yè)的信心。

而摩根士丹利更是直言看好寧德時(shí)代。9月11日，摩根士丹利發(fā)布報(bào)告指出，寧德時(shí)代的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)將得以延續(xù)，其估值在同行中已具備顯著吸引力，已經(jīng)成為了“行業(yè)中最便宜的”。這一評(píng)級(jí)顯然也對(duì)寧德時(shí)代及整個(gè)鋰電池板塊今日的表現(xiàn)產(chǎn)生了積極影響。

綜上所述，不難發(fā)現(xiàn)，隨著全球降息周期的開(kāi)啟，外資回流是大趨勢(shì)。像鋰電這樣前期經(jīng)歷了深度調(diào)整，基本面又迎來(lái)了拐點(diǎn)的板塊，往往會(huì)成為聰明資金優(yōu)先配置的對(duì)象。這將為鋰電池板塊提供持續(xù)的資金支持。此外，當(dāng)前該板塊估值處于歷史低位區(qū)間，疊加旺季效應(yīng)與技術(shù)突破雙重催化，具備強(qiáng)業(yè)績(jī)確定性的龍頭企業(yè)將有望持續(xù)受益。

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