近年來，隨著我國資本市場制度建設(shè)的不斷完善，政策層面對上市公司現(xiàn)金分紅的引導(dǎo)力度持續(xù)加大。特別是在新“國九條”以及現(xiàn)金分紅新規(guī)等政策文件的推動下，提升投資者回報已成為上市公司治理的重要組成部分，A股市場正逐步邁入“重回報”的新階段。

在這一背景下，越來越多的上市公司主動披露未來三年的股東回報規(guī)劃。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至目前，已有超過600家公司披露了2025年至2027年的分紅規(guī)劃，顯示出上市公司對持續(xù)、穩(wěn)定分紅的高度重視和積極態(tài)度。

分紅承諾力度空前

在已披露回報規(guī)劃的公司中，江河集團暫居分紅率榜首。根據(jù)公司披露的股東回報規(guī)劃，2025—2027年度，公司每年度擬以現(xiàn)金方式分配的利潤不低于當(dāng)年度歸屬于上市公司股東凈利潤的80%或按每股分紅0.45元(含稅)計算的分配金額的二者孰高值。

按9月15日收盤價計算，這一分紅政策對應(yīng)的股息率超過6%，遠高于目前銀行理財產(chǎn)品和貨幣基金的收益率，堪稱A股市場名副其實的“分紅王”。在當(dāng)前低利率環(huán)境下，如此高的股息收益率無疑對追求穩(wěn)定現(xiàn)金流的投資者具有強大吸引力。

緊隨其后的是淮河能源，該公司承諾2025—2027年度現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年歸母凈利潤的75%，且每股現(xiàn)金分紅不低于0.19元(含稅)，展現(xiàn)出穩(wěn)定的分紅能力和良好的現(xiàn)金流狀況。

淮河能源為主營業(yè)務(wù)聚焦煤電與配煤業(yè)務(wù)的安徽省屬國企，其中公司火電業(yè)務(wù)在經(jīng)營模式上具有較大優(yōu)勢。在同類型火電上市公司對比中處于前列，有望提升長期資金關(guān)注。

中國神華與邁瑞醫(yī)療則以65%的分紅率并列第三。作為能源行業(yè)的龍頭企業(yè)，中國神華擬在2025—2027年期間每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當(dāng)年公司歸母凈利潤的65%，不僅承諾年度分紅比例，還表示將根據(jù)經(jīng)營狀況和資金需求實施中期分紅，延續(xù)其長期以來高分紅策略。

而醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療也明確，在符合分配條件的前提下，原則上每年至少進行一次利潤分配，且現(xiàn)金分紅比例不低于當(dāng)年可供分配利潤的65%，顯示出行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)對股東回報的持續(xù)重視。

此外，國電電力、中孚實業(yè)、皖通高速、四川路橋等多家公司也紛紛提出不低于60%的分紅計劃，其中多家企業(yè)還設(shè)置了每股分紅下限，進一步增強了分紅政策的透明度和可執(zhí)行性。例如，國電電力承諾每年中期和年度均進行現(xiàn)金分紅，且每股派現(xiàn)不低于0.22元(含稅)，股息率預(yù)計超過4%。

從行業(yè)分布來看，能源、交通、金融、醫(yī)療及先進制造等板塊表現(xiàn)尤為突出，部分傳統(tǒng)高股息行業(yè)與新興成長行業(yè)齊頭并進，共同構(gòu)建多層次的分紅生態(tài)體系。

政策迭代驅(qū)動企業(yè)轉(zhuǎn)變

我國資本市場對上市公司分紅行為的監(jiān)管政策，大致經(jīng)歷了從“放任”到“融資約束”，再到“比例強制”，最終走向“分類引導(dǎo)”的四個階段。如今監(jiān)管工具日益多元，更強調(diào)通過市場化、差異化方式引導(dǎo)企業(yè)合理制定分紅政策。

2024年“新國九條”發(fā)布后，滬深交易所同步修訂了ST和退市規(guī)則，明確將多年未分紅或分紅比例偏低的公司納入重點監(jiān)管范圍，甚至與風(fēng)險警示機制掛鉤。這一舉措進一步壓實了上市公司回報股東的責(zé)任，尤其對部分長期“重融資、輕回報”的中小市值企業(yè)帶來積極轉(zhuǎn)變，促使它們重新審視利潤分配政策，提高現(xiàn)金分紅水平。

從歷史分紅情況來看，這批高分紅企業(yè)大多具備優(yōu)良的分紅記錄。以中國神華、皖通高速、邁瑞醫(yī)療為代表的部分公司，近三年累計分紅總額甚至超過同期凈利潤，顯示出極強的盈利積累和回報股東意愿。

有業(yè)內(nèi)專家指出，穩(wěn)定的分紅政策不僅能夠提升股票的吸引力，尤其對于保險資金、養(yǎng)老金、公募基金等中長期資金而言，更是資產(chǎn)配置中的重要考量因素。這類資金偏好經(jīng)營穩(wěn)健、現(xiàn)金流良好、能夠提供持續(xù)股息回報的上市公司，有助于優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，提升市場整體穩(wěn)定性。

可以預(yù)期，在監(jiān)管持續(xù)鼓勵和資金偏好雙向推動下，A股市場的分紅機制將逐步走向規(guī)范化、透明化和常態(tài)化。更多公司可能會在章程中明確分紅政策，建立分紅承諾與落實的長期機制，甚至將分紅水平與管理層考核相掛鉤，從而實現(xiàn)股東回報與企業(yè)發(fā)展的良性互動。