本文來(lái)源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：雷小艷

來(lái)源|時(shí)代商業(yè)研究院

作者|雷小艷

編輯|鄭琳

8月25日，提交注冊(cè)四個(gè)月之久的丹娜（天津）生物科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“丹娜生物”）更新了招股書(shū)（注冊(cè)稿）。該公司主營(yíng)以侵襲性真菌及其他病原微生物為主的體外診斷產(chǎn)品。

最新招股書(shū)顯示，丹娜生物預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.40億元，較2024年?duì)I收僅增長(zhǎng)37.68萬(wàn)元，接近持平。

2022—2024年，丹娜生物的營(yíng)收已從2.95億元下降至約2.40億元，降幅為18.80%。2025年上半年，該公司營(yíng)收同比下滑1.38%至1.16億元。

與招股書(shū)列示的5家同行業(yè)可比上市公司2024年?duì)I收在4.02億～45.35億元對(duì)比，丹娜生物不僅業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)相對(duì)疲弱，業(yè)務(wù)規(guī)模也整體偏小。

北交所官網(wǎng)顯示，丹娜生物于2023年12月申報(bào)IPO并獲受理，經(jīng)過(guò)兩輪審核問(wèn)詢(xún)函回復(fù)后，于2024年12月27日通過(guò)上市委審議會(huì)議。2025年5月9日，該公司提交注冊(cè)，截至目前尚未獲批注冊(cè)。

第一、二輪審核問(wèn)詢(xún)函顯示，北交所關(guān)注到過(guò)去三年丹娜生物不管是賬面現(xiàn)金還是現(xiàn)有產(chǎn)能，均存在一定程度閑置，且核心產(chǎn)品平均售價(jià)在下滑，要求該公司說(shuō)明其募資建設(shè)總部大樓并擴(kuò)產(chǎn)、募資補(bǔ)流的必要性及合理性。

招股書(shū)（上會(huì)稿）、招股書(shū)（注冊(cè)稿）分別顯示，丹娜生物取消了原募資補(bǔ)流項(xiàng)目并兩次下調(diào)了募資總額，將招股書(shū)（申報(bào)稿）披露原計(jì)劃募資額5億元最終調(diào)整為1.37億元，其中1億元用于總部基地建設(shè)項(xiàng)目，3680萬(wàn)元用于新產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目。

即便如此，丹娜生物的募資合理性仍值得商榷。截至2025年上半年，該公司賬面貨幣資金達(dá)3.26億元，交易性金融資產(chǎn)為1.10億元，現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)合計(jì)為4.36億元，占資產(chǎn)總額的比例為76.39%，現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)占比遠(yuǎn)超5家同業(yè)可比公司。

2月24日、9月16日，就核心產(chǎn)品價(jià)格下滑、產(chǎn)能存在閑置、募資合理性等相關(guān)問(wèn)題，時(shí)代商業(yè)研究院發(fā)郵件并嘗試致電丹娜生物。截至發(fā)稿，該公司尚未回復(fù)相關(guān)問(wèn)題。

營(yíng)收三年下滑18.80%，核心產(chǎn)品約40%產(chǎn)能閑置

招股書(shū)顯示，丹娜生物創(chuàng)立于2014年，實(shí)控人為現(xiàn)年73歲的美籍華人ZHOU ZEQI(周澤奇）。

憑借在分子診斷和細(xì)胞生物學(xué)領(lǐng)域的履歷和經(jīng)驗(yàn)積累，周澤奇帶領(lǐng)丹娜生物先后拓展了酶聯(lián)免疫法系列、酶動(dòng)力學(xué)系列、免疫層析法系列、化學(xué)發(fā)光法等其他系列體外診斷試劑和全自動(dòng)酶聯(lián)免疫分析儀等主營(yíng)產(chǎn)品。

其中，酶聯(lián)免疫法系列試劑和酶動(dòng)力學(xué)系列試劑是丹娜生物的核心業(yè)務(wù)，2022—2024年，該兩類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中占比從45.09%提升至76.54%。

過(guò)去三年，丹娜生物擴(kuò)大了上述兩類(lèi)核心產(chǎn)品的產(chǎn)能規(guī)模，但對(duì)應(yīng)的產(chǎn)能利用率卻在走低。

招股書(shū)顯示，2022—2024年，丹娜生物酶聯(lián)免疫法系列試劑的產(chǎn)能分別為333.33萬(wàn)人份、492萬(wàn)人份、492萬(wàn)人份，對(duì)應(yīng)利用率分別為77.89%、73.42%、62.82%；酶動(dòng)力學(xué)系列試劑的產(chǎn)能分別為360萬(wàn)人份、515萬(wàn)人份、660萬(wàn)人份，對(duì)應(yīng)利用率分別為71.16%、80.81%、60.78%。

不難發(fā)現(xiàn)，過(guò)去三年，丹娜生物上述兩類(lèi)核心產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率最高僅為80.81%，且截至2024年末的產(chǎn)能利用率均在60%附近，存在近40%的產(chǎn)能閑置。

這意味著，終端市場(chǎng)短期內(nèi)或無(wú)法消化上述新增產(chǎn)能。招股書(shū)顯示，2024年，該公司酶聯(lián)免疫法系列試劑、酶動(dòng)力學(xué)系列試劑平均單價(jià)分別為31.94元/人份、25.57元/人份，相較于2021年平均單價(jià)34元/人份、26.75元/人份分別下降了6.06%、4.41%。

招股書(shū)顯示，2022—2024年，丹娜生物的營(yíng)收分別為2.95億元、2.37億元、約2.40億元，業(yè)務(wù)規(guī)模在過(guò)去三年減少了18.80%。

同期，該公司向關(guān)聯(lián)方杭州怡丹生物技術(shù)有限公司、廣州正綱生物科技有限公司實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售收入合計(jì)分別為4326.63萬(wàn)元、5149.28萬(wàn)元、4939.75萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)收的比例分別為14.66%、21.75%、20.62%。

這意味著，過(guò)去三年，即便關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售占比提升至20%以上，丹娜生物營(yíng)收仍呈總體下滑趨勢(shì)。

半年報(bào)顯示，今年上半年，丹娜生物營(yíng)收同比下滑1.38%至1.16億元。在最新招股書(shū)（注冊(cè)稿）中，該公司預(yù)計(jì)其2025年?duì)I收為2.40億元，較2024年?duì)I收僅增長(zhǎng)37.68萬(wàn)元。

Wind顯示，2024年，丹娜生物的5家同行業(yè)可比上市公司營(yíng)收在4.02億～45.35億元不等。

不難發(fā)現(xiàn)，與同行的業(yè)務(wù)規(guī)模對(duì)比，丹娜生物的業(yè)務(wù)體量偏小，且面臨增長(zhǎng)放緩、現(xiàn)有產(chǎn)能待消化的現(xiàn)況。

賬面超4億元現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)，募資合理性備受關(guān)注

招股書(shū)（申報(bào)稿）顯示，本次IPO，丹娜生物原計(jì)劃募資5億元，其中3億元擬用于總部基地建設(shè)、1.5億元用于新產(chǎn)品研發(fā)、5000萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

其中，總部基地建設(shè)項(xiàng)目投資總額為3.02億元，該項(xiàng)目擬建設(shè)天津總部基地用于替代現(xiàn)有租賃場(chǎng)地，還擬擴(kuò)大丹娜生物病原微生物診斷產(chǎn)品的產(chǎn)能。

投資概算顯示，除了基本預(yù)備費(fèi)、鋪底流動(dòng)資金，該項(xiàng)目需支出2.32億元建筑工程費(fèi)、4030.74萬(wàn)元設(shè)備購(gòu)置及安裝費(fèi)和1194.42萬(wàn)元建筑工程其他費(fèi)用。

需注意的是，丹娜生物自身現(xiàn)金流充裕且可滿足上述項(xiàng)目支出。招股書(shū)顯示，截至2024年末，該公司的貨幣資金為3.89億元。截至2025年上半年末，該公司的貨幣資金為3.26億元，另有1.10億元交易性金融資產(chǎn)（均為理財(cái)產(chǎn)品）。

Wind顯示，截至2025年上半年，丹娜生物含貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)的現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)為4.36億元，在資產(chǎn)總額中占比高達(dá)76.39%，現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)占比在同業(yè)可比上市公司中明顯偏高。

對(duì)此，北交所在第一、二輪審核問(wèn)詢(xún)函中要求丹娜生物說(shuō)明其現(xiàn)有產(chǎn)能、現(xiàn)金均有閑置情形下，仍募資擴(kuò)產(chǎn)、補(bǔ)充流動(dòng)資金的必要性及合理性。

2024年12月20日披露的招股書(shū)（上會(huì)稿）顯示，丹娜生物取消了原募資5000萬(wàn)元補(bǔ)充流動(dòng)資金的計(jì)劃，并將計(jì)劃募資額從5億元下調(diào)為3億元，其中2億元用于總部基地建設(shè)、1億元用于新產(chǎn)品研發(fā)。

2025年5月9日披露的招股書(shū)（注冊(cè)稿）顯示，丹娜生物再次將計(jì)劃募資額從3億元下調(diào)為1.37億元，其中1億元用于總部基地建設(shè)、3680萬(wàn)元用于新產(chǎn)品研發(fā)，并在招股書(shū)中補(bǔ)充披露了總部基地建設(shè)項(xiàng)目的環(huán)評(píng)批復(fù)產(chǎn)能為6506萬(wàn)人份。

截至2024年末，丹娜生物所有產(chǎn)品的總產(chǎn)能為1354.4萬(wàn)人份，上述環(huán)評(píng)批復(fù)產(chǎn)能是該公司現(xiàn)有產(chǎn)能的4.80倍。

（全文2291字）

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