本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：幸雯雯

劍南春重新“擁抱”國(guó)資了。

近日，四川劍南春（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（下稱“劍南春集團(tuán)”）完成注冊(cè)資本變更，綿竹市國(guó)有資產(chǎn)事務(wù)中心通過(guò)認(rèn)繳1.37億元，獲得劍南春集團(tuán)14.51%股權(quán)，躍居第二大股東。集團(tuán)注冊(cè)資本從8.08億元增至9.46億元。

這是劍南春集團(tuán)2004年由國(guó)企改制為民企后，國(guó)資再次介入。

而劍南春集團(tuán)第一大股東四川同盛投資有限公司（下稱“同盛投資”）股權(quán)比例降至63.06%，劍南春集團(tuán)現(xiàn)任董事長(zhǎng)喬天明仍為公司實(shí)際控制人。

誰(shuí)的劍南春？

于1996年成立的劍南春集團(tuán)，前身為國(guó)營(yíng)綿竹酒廠，是“川酒六朵金花”的領(lǐng)軍品牌之一。

90年代中期，劍南春已是高端白酒的代名詞，與貴州茅臺(tái)、五糧液一同并稱“茅五劍”。不過(guò)此后，劍南春與貴州茅臺(tái)、五糧液走出不同的路徑。

五糧液和貴州茅臺(tái)均為省屬國(guó)有控股企業(yè)，背后分別站著宜賓發(fā)展控股集團(tuán)有限公司、貴州省國(guó)資委，兩者在2000年前后登陸資本市場(chǎng)。在資本化、全國(guó)化、提價(jià)策略等因素共同推進(jìn)下，五糧液和貴州茅臺(tái)穩(wěn)守行業(yè)前二地位。

劍南春集團(tuán)則轉(zhuǎn)為私有制。2003年，在四川省提出加快推進(jìn)國(guó)企建立現(xiàn)代制度的背景下，董事長(zhǎng)喬天明主導(dǎo)劍南春集團(tuán)啟動(dòng)改制，由喬天明代表的管理層組建的同盛投資、全體員工及戰(zhàn)略投資者共同持股，原有國(guó)有資本全部退出，于次年完成改制。

不過(guò)在2012年，劍南春集團(tuán)改制遺留的員工持股爭(zhēng)議爆發(fā)，直到2023年3月，喬天明行賄、私分國(guó)有資產(chǎn)案塵埃落定后，業(yè)界對(duì)“誰(shuí)的劍南春”議論紛紛。

時(shí)隔21年，綿竹國(guó)資重新回到劍南春的牌桌上。

股權(quán)變動(dòng)前，同盛投資的認(rèn)繳出資額為5.96億元，按照此前劍南春集團(tuán)8.08億元的注冊(cè)資本計(jì)算，其持股比例為73.76%。

在其他股東沒(méi)有增資的情況下，同盛投資持股比例現(xiàn)降至63.06%，仍為劍南春集團(tuán)第一大股東；持有同盛投資41%股權(quán)的喬天明仍為劍南春集團(tuán)實(shí)際控制人，間接持股劍南春集團(tuán)30.24%；綿竹市國(guó)有資產(chǎn)事務(wù)中心躍居集團(tuán)第二大股東，持股14.51%。

《公司法》規(guī)定，對(duì)于公司修改公司章程、增減注冊(cè)資本、合并、分立、解散或變更公司形式等各類特別重大事項(xiàng)，需經(jīng)代表三分之二以上表決權(quán)的股東通過(guò)。換句話說(shuō)，持股在67%左右才能確保絕對(duì)控制權(quán)。

如何理解劍南春集團(tuán)兩大股東對(duì)公司的控制權(quán)？同盛投資對(duì)劍南春的絕對(duì)控制權(quán)是否會(huì)發(fā)生變化？

對(duì)此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌認(rèn)為，同盛投資持股比例減低到63.06%，對(duì)公司的控制權(quán)變化要看公司章程中對(duì)于不同事務(wù)設(shè)定的批準(zhǔn)規(guī)定，如果存在股份超過(guò)2/3批準(zhǔn)的事項(xiàng)，那么此次增資后大股東將失去部分事務(wù)的絕對(duì)控制力，但仍可能通過(guò)實(shí)際控制董事會(huì)保持對(duì)公司的實(shí)際控制。

白酒行業(yè)分析師肖竹青則認(rèn)為，按照《公司法》規(guī)定，超過(guò)10%股權(quán)（表決權(quán)）占比就有主張法院清算公司的權(quán)力，綿竹國(guó)資方面增持劍南春股份體現(xiàn)了強(qiáng)化對(duì)劍南春控制的意圖。

此外，國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，綿竹市國(guó)有資產(chǎn)事務(wù)中心認(rèn)繳出資1.37億元的出資方式為“債權(quán)”，并非現(xiàn)金出資。

沈萌指出，即綿竹市國(guó)有資產(chǎn)事務(wù)中心此次出資并沒(méi)有為公司實(shí)際注入新的貨幣資金，而是通過(guò)債轉(zhuǎn)股的方式履行，可以相應(yīng)地降低公司資產(chǎn)負(fù)債率。

總體來(lái)看，沈萌認(rèn)為，引入國(guó)資一方面可以增強(qiáng)對(duì)公司流動(dòng)性支持，另一方面也可以得到當(dāng)?shù)貒?guó)資對(duì)企業(yè)發(fā)展的背書(shū)。

“少東家”執(zhí)掌3年，2023年?duì)I收近百億

值得注意的是，本次集團(tuán)層面的資本與股權(quán)變動(dòng)后，暫未有相關(guān)人事調(diào)整的消息傳出。

目前，76歲的喬天明仍為劍南春集團(tuán)董事長(zhǎng)，但主要由喬天明之子喬愚掌權(quán)。

在喬天明案宣判之前，2022年4月12日，劍南春官方公眾號(hào)發(fā)文宣布，董事長(zhǎng)喬天明不再兼任公司總經(jīng)理職務(wù)，由喬愚擔(dān)任公司副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、法定代表人，主持公司全面工作。

此外，劍南春集團(tuán)核心子公司四川劍南春股份有限公司（下稱“劍南春”）工商信息未出現(xiàn)變化，目前仍由劍南春集團(tuán)持股79.38%。

以次高端大單品“水晶劍”為拳頭產(chǎn)品，劍南春基本盤(pán)仍舊穩(wěn)固，但在高端化態(tài)度上保持謹(jǐn)慎態(tài)度，近年才開(kāi)始發(fā)力千元價(jià)格帶上產(chǎn)品。

今年1月，劍南春公眾號(hào)發(fā)布的2025新春賀詞中提到（落款為“劍南春集團(tuán)”），2024年劍南春全年工業(yè)總產(chǎn)值同比增長(zhǎng)15.11%，營(yíng)收同比增長(zhǎng)3.74%。據(jù)“2024四川民營(yíng)企業(yè)100強(qiáng)”榜單，劍南春集團(tuán)2023年?duì)I收169.41億元。以此推算，劍南春集團(tuán)2024年?duì)I收約175.75億元。

此外，時(shí)代周報(bào)記者注意到，在阿里拍賣平臺(tái)上，一則《四川劍南春股份有限公司2023年度財(cái)務(wù)決算報(bào)告》顯示，2023年劍南春營(yíng)收為92.8億元，比上年增長(zhǎng) 9.34%。其中，酒業(yè)銷售收入91.23億元，比上年增長(zhǎng)19.58%；凈利潤(rùn)27.24億元，比上年增長(zhǎng)24.81%，歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)為18.54億元，比上年增長(zhǎng)23.40%。

圖源：阿里拍賣平臺(tái)

從2023年白酒上市企業(yè)營(yíng)收統(tǒng)計(jì)口徑來(lái)看（順鑫農(nóng)業(yè)白酒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收68.23億元），劍南春緊跟今世緣100.98億元后面，位列行業(yè)第八。

業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，因?yàn)楦闹七z留的問(wèn)題，使得劍南春的股權(quán)和資產(chǎn)問(wèn)題不明確，導(dǎo)致劍南春未能涉足資本市場(chǎng)。

對(duì)此，肖竹青認(rèn)為，綿竹國(guó)資方面入股劍南春后，所有劍南春改制與股權(quán)瑕疵問(wèn)題將迎來(lái)一個(gè)最終解決方案，劍南春集團(tuán)將全力以赴謀發(fā)展，也將迎來(lái)新的發(fā)展時(shí)代。

從地方政府和產(chǎn)業(yè)集群層面來(lái)看，德陽(yáng)、綿竹對(duì)劍南春寄予厚望。

《四川日?qǐng)?bào)》指出，近年來(lái)，德陽(yáng)推動(dòng)白酒全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，著力構(gòu)建以劍南春為龍頭的“1+N”白酒產(chǎn)業(yè)體系和品牌矩陣，打造有競(jìng)爭(zhēng)力的白酒優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)，千億級(jí)白酒產(chǎn)業(yè)集群正在加快形成。

今年6月，位于綿竹市的劍南春大唐國(guó)酒生態(tài)園二期舉行開(kāi)釀大典。據(jù)了解，該項(xiàng)目計(jì)劃總投資16.7億元，建成后年曲酒生產(chǎn)能力可新增3至5萬(wàn)噸，將每年為綿竹帶來(lái)超100億元以上的工業(yè)總產(chǎn)值和20億元以上稅收，新增就業(yè)崗位3000余個(gè)。

對(duì)于劍南春集團(tuán)增資及相關(guān)事宜，9月16日，時(shí)代周報(bào)記者致電劍南春，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。