半導(dǎo)體板塊近日上演了一場精彩的“雙雄會”，寒武紀(jì)與海光信息輪流領(lǐng)漲，成為市場最耀眼的明星。

這場表面上的個股上漲背后醞釀的是一場算力狂歡，而這場算力狂歡實際上揭示了國產(chǎn)算力發(fā)展的新趨勢：國產(chǎn)算力信心十足，AI芯片正在加速國產(chǎn)化替代，成為國內(nèi)算力需求的主流選擇。

算力狂歡為什么從“寒王”、“海王”開始？

最直接的原因是寒武紀(jì)與海光信息是目前極少數(shù)能大規(guī)模商用的國產(chǎn)AI芯片企業(yè)。尤其是在英偉達(dá)被調(diào)查，H20等“合規(guī)版”GPU供貨可能受限，國內(nèi)AI公司急需替代方案。

而半導(dǎo)體的投資邏輯也正在發(fā)生深刻變化。過去幾年，國產(chǎn)替代多由政策預(yù)期和海外風(fēng)險驅(qū)動，呈現(xiàn)“主題炒作”特征。如今，市場表現(xiàn)得更加理性，聚焦于真實訂單、客戶導(dǎo)入和營收增長。從情緒驅(qū)動到價值挖掘。

從業(yè)績上來看，海光信息2025年第二季度收入和利潤增速分別達(dá)到41.15%和23.14%，寒武紀(jì)更是夸張地實現(xiàn)了4425.01%的收入增長和324.97%的利潤增長。這些數(shù)字背后，是國產(chǎn)AI芯片實實在在的進(jìn)步。

寒武紀(jì)思源590芯片

資料來源: 寒武紀(jì)，華西證券研究所

更為重要的是，二者作為芯片設(shè)計公司，占據(jù)了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)重要的生態(tài)位。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈分為許多領(lǐng)域，設(shè)計和制造是最核心的環(huán)節(jié)。而芯片設(shè)計又是產(chǎn)業(yè)利潤和空間最大的環(huán)節(jié)。

公開資料顯示，芯片設(shè)計環(huán)節(jié)的利潤可高達(dá)40%-50%。而根據(jù)Gartner的預(yù)測，2024年全球芯片市場將達(dá)到6298億美元，并在2025年進(jìn)一步增長至7167億美元。同時，資料顯示，截至 2024 年底，我國芯片設(shè)計規(guī)模為6460 億元，同比增長 11.9%。

因此，在有過硬的技術(shù)能力+實際訂單在手+市場價值高的三重邏輯下，國產(chǎn)算力鏈中作為芯片設(shè)計的龍頭寒武紀(jì)與海光信息帶頭領(lǐng)漲，也就不難理解。

實現(xiàn)國產(chǎn)化的必由路徑：設(shè)備和材料的突破

算力狂歡之后，我們不禁會也會思考。芯片設(shè)計固然重要，但如果沒有先進(jìn)的制造設(shè)備和材料，讓天下群雄逐鹿的芯片產(chǎn)業(yè)，也終將只是空中樓閣。雖然我國近年的半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化率不斷提高，但仍有很大部分的晶圓制造公司尚未使用國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備。

半導(dǎo)體設(shè)備和材料領(lǐng)域面臨著“低端過剩、高端不足”的困境。在量檢測設(shè)備領(lǐng)域，國產(chǎn)化率甚至不足5%，被美國KLA等國際巨頭壟斷。

而這才是問題的關(guān)鍵：如果我們不能實現(xiàn)半導(dǎo)體設(shè)備與材料的自主可控，整個芯片產(chǎn)業(yè)都將受制于人。我們所謂的算力自主，也終將是無根之萍。誠然，半導(dǎo)體設(shè)備的空間無法與IC設(shè)計旗鼓相當(dāng)，但盛宴上看似最風(fēng)光的是唱戲的角，打地基的人重要性也不言而喻

設(shè)備材料公司的突破：從預(yù)期到業(yè)績兌現(xiàn)

令人欣慰的是，國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)正在默默追趕，并在一些領(lǐng)域取得了突破性進(jìn)展。

半導(dǎo)體設(shè)備與材料的國產(chǎn)化進(jìn)程也在加速。以北方華創(chuàng)、中微公司為代表的國內(nèi)設(shè)備企業(yè)已在多個細(xì)分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破，國產(chǎn)浸沒式光刻機(jī)也在積極研發(fā)中。

甚至于，國產(chǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的投資邏輯已經(jīng)從“主題投資”轉(zhuǎn)向“業(yè)績驅(qū)動”。早期市場主要關(guān)注政策扶持和國產(chǎn)替代概念，企業(yè)的業(yè)績前景有較大的不確定性，而現(xiàn)在越來越多企業(yè)開始兌現(xiàn)業(yè)績，真正獲得市場份額和利潤增長。

從存貨數(shù)據(jù)來看，2025年上半年的存貨數(shù)據(jù)就已經(jīng)超過了2024年全年。而半導(dǎo)體設(shè)備公司的商業(yè)模式一般是以銷定產(chǎn)，先接單再生產(chǎn)。其存貨科目往往代表的是已發(fā)出未確認(rèn)收入的商品以及部分在產(chǎn)品。故而存貨的增長，也側(cè)面說明當(dāng)前半導(dǎo)體設(shè)備公司需求旺盛，訂單飽滿，并有效保障下一階段的業(yè)績基本盤。這表明未來國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備的龍頭公司或?qū)⒔怀鲈絹碓胶玫拇鹁怼?/p>

投資視角：如何布局設(shè)備材料長線機(jī)會？

對于投資者而言， 設(shè)備材料的需求更加穩(wěn)定。無論芯片設(shè)計如何迭代，都需要先進(jìn)的制造設(shè)備和材料來實現(xiàn)。半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化大勢所趨，且當(dāng)前國產(chǎn)化率仍處于較低水平，國產(chǎn)替代空間廣闊。技術(shù)壁壘更高，一旦突破就具有更強(qiáng)的護(hù)城河。另外，半導(dǎo)體設(shè)備不僅是技術(shù)密集型產(chǎn)品，還需要深厚的工藝知識和經(jīng)驗積累。

寒武紀(jì)和海光信息的輪流漲停固然吸引眼球，但真正的投資機(jī)會可能隱藏在那些不那么引人注目的設(shè)備與材料企業(yè)中。它們是默默無聞的基石，是支撐整個半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的根本。隨著國產(chǎn)芯片設(shè)計的快速發(fā)展，對先進(jìn)制造設(shè)備和材料的需求將會越來越迫切。這個領(lǐng)域的突破可能不如芯片設(shè)計那樣引人注目，但卻決定著中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)能夠走多遠(yuǎn)。

對普通投資者而言，要想?yún)⑴c這場存儲浪潮，精準(zhǔn)押注某一家公司難度大、風(fēng)險高。更高效的方式是通過指數(shù)化工具，一鍵布局整個半導(dǎo)體核心產(chǎn)業(yè)鏈。

例如，科創(chuàng)半導(dǎo)體ETF（588170）及其聯(lián)接基金（A：024417；C：024418），聚焦科創(chuàng)板中半導(dǎo)體設(shè)備（約59%）和材料（約25%）龍頭企業(yè)，覆蓋了從碳化硅襯底、光刻設(shè)備、薄膜沉積到先進(jìn)封裝的完整鏈條。在國產(chǎn)算力大勢所趨的當(dāng)下，受益的半導(dǎo)體設(shè)備及材料公司將會多種多樣，當(dāng)投資者無法準(zhǔn)備把握投資機(jī)會的時候，這類覆蓋范圍廣的ETF能幫助投資者更全面地捕捉技術(shù)變革帶來的紅利，擴(kuò)大捕捉優(yōu)質(zhì)投資機(jī)會的可能性。

科創(chuàng)板特別風(fēng)險提示:本基金的基金資產(chǎn)可投資于科創(chuàng)板,會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險,包括但不限于如下特殊風(fēng)險:流動性風(fēng)險、退市風(fēng)險、股價波動風(fēng)險。