【盤面分析】

歐美股市不斷新高的市場(chǎng)行情直接帶動(dòng)近期市場(chǎng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，A股市場(chǎng)很明顯出現(xiàn)了指數(shù)強(qiáng)于個(gè)股的“指數(shù)行情”，這樣也有望帶動(dòng)場(chǎng)外資金涌入市場(chǎng)。從估值的情況看，大部分指數(shù)的估值已經(jīng)回到5年估值分位的70%以上，除了少量藍(lán)籌板塊，低估的板塊已經(jīng)越來(lái)越少，目前指數(shù)的上漲呈現(xiàn)權(quán)重抱團(tuán)，漲勢(shì)集中的特點(diǎn)?，F(xiàn)階段的市場(chǎng)并不是某一個(gè)金融市場(chǎng)的單獨(dú)牛市，而屬于是集體共振帶來(lái)的上漲行情，這里依然不要去“猜頂”，跟隨市場(chǎng)，不主觀臆斷。

騎牛看熊發(fā)現(xiàn)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)格局來(lái)看，政府加杠桿持續(xù)加速下，貨幣端繼續(xù)活化，但企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表仍有隱憂。貨幣流通方面，M2-M1 剪刀差繼續(xù)收窄，M1 延續(xù)上升趨勢(shì)，資金活化較顯著，但資金流向權(quán)益市場(chǎng)的現(xiàn)象較為明顯，而實(shí)體需求回暖表現(xiàn)不強(qiáng)。當(dāng)前資本市場(chǎng)底層邏輯已發(fā)生重大變化，政策站位高度更高、圍繞投資者保護(hù)打造投融資共振生態(tài)，低利率時(shí)代權(quán)益資產(chǎn)配置吸引力提升，權(quán)益市場(chǎng)迎來(lái)良性向上的發(fā)展周期。同時(shí)，ETF 較主動(dòng)基金更低波穩(wěn)健、配置價(jià)值凸顯，未來(lái)有望迎來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)。結(jié)構(gòu)上，創(chuàng)新產(chǎn)品持續(xù)擴(kuò)容、投顧生態(tài)不斷完善、特色模式探索可期。

三大指數(shù)集體低開，兩市開盤紅盤個(gè)股千余只，題材板塊方面家電零部件、電機(jī)制造、光刻機(jī)等板塊表現(xiàn)較強(qiáng)，房地產(chǎn)、養(yǎng)殖業(yè)、貴金屬等板塊表現(xiàn)較差。大金融板塊再度拉升，指南針漲超10%，創(chuàng)歷史新高，匯金股份、中糧資本等多股漲停，工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)總計(jì)和負(fù)債總計(jì)同比回落，擴(kuò)表動(dòng)能再度減弱，權(quán)益增速低于資產(chǎn)增速，反映內(nèi)生積累不足，擴(kuò)表依賴債務(wù)驅(qū)動(dòng)而非盈利支撐。企業(yè)部門融資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)一定改善但信貸仍不強(qiáng)，債券融資降速、行業(yè)間呈現(xiàn)不均衡的格局。居民部門信貸縮量顯著，企業(yè)部門、居民部門杠桿均轉(zhuǎn)弱。

機(jī)器人概念股持續(xù)活躍，萬(wàn)向錢潮、景興紙業(yè)等都股漲停，宏昌科技、漢威科技等紛紛跟漲，馬斯克增持價(jià)值約10億美元的普通股。此外，“萬(wàn)億美元薪酬方案” 要求馬斯克在未來(lái)十年內(nèi)達(dá)成包括交付 100 萬(wàn)臺(tái) Optimus人形機(jī)器人等目標(biāo)。光伏概念異動(dòng)拉升，億晶光電漲停，嘉澤新能、雙良節(jié)能等跟漲，TrendForce集邦咨詢發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，近期光伏行業(yè)中上游多個(gè)領(lǐng)域價(jià)格出現(xiàn)明顯上漲。光伏行業(yè)“反內(nèi)卷”初見成效，產(chǎn)業(yè)鏈多個(gè)環(huán)節(jié)價(jià)格后續(xù)有望維持上漲態(tài)勢(shì)。

液冷服務(wù)器概念延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，銀輪股份2連板，創(chuàng)歷史新高，中石科技漲超10%，鴻富瀚、淳中科技等跟漲，由于AI新平臺(tái)Rubin與下一代Feynman平臺(tái)功耗或高達(dá)2000W以上，現(xiàn)有散熱方案無(wú)法應(yīng)對(duì)，英偉達(dá)要求供應(yīng)商開發(fā)全新“微通道水冷板（MLCP）”技術(shù)，單價(jià)是現(xiàn)有散熱方案的3至5倍。固態(tài)電池概念日內(nèi)回暖，蔚藍(lán)鋰芯直線漲停，寧德時(shí)代漲超8%，續(xù)創(chuàng)歷史新高，欣旺達(dá)、孚能科技等快速跟漲，蜂巢能源宣布，將在2025年底完成10Ah級(jí)、400Wh/kg全固態(tài)電芯體系開發(fā)；2026年第一代半固態(tài)量產(chǎn)爬坡，第二代400Wh/kg半固態(tài)電池進(jìn)行開發(fā)；2028年推出第三代450Wh/kg半固態(tài)電池，并計(jì)劃于同年開發(fā)出70Ah以上、500Wh/kg純固態(tài)電池。

大盤：

創(chuàng)業(yè)板：

【大盤預(yù)判】

上證指數(shù)周三回踩5日線后拉升，中美會(huì)談塵埃落定，既沒有大消息，也沒有聽到什么好消息，感覺是平淡結(jié)束了。下半年以來(lái)，近400家外資機(jī)構(gòu)密集調(diào)研A股上市公司，累計(jì)調(diào)研次數(shù)近1800次，釋放出對(duì)中國(guó)資產(chǎn)持續(xù)關(guān)注的積極信號(hào)。參與調(diào)研的外資機(jī)構(gòu)不僅包括高盛、富達(dá)、貝萊德、瑞銀等國(guó)際知名投行和資管公司，還有老虎太平洋基金、Point72等知名對(duì)沖基金。接下來(lái)注意上證指數(shù)能否在3900點(diǎn)之上穩(wěn)住。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周三盤中出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)的走勢(shì)，快速拉升后再度走高，出現(xiàn)了明顯的主力護(hù)盤效應(yīng)，金融股可謂是功不可沒。央行9月16日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展2870億元逆回購(gòu)操作。因當(dāng)日有2470億元7天期逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈投放400億元。后續(xù)央行將繼續(xù)把握好政策實(shí)施的力度和節(jié)奏，綜合運(yùn)用公開市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性處于充裕水平。接下來(lái)注意創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能否在3150點(diǎn)之上穩(wěn)住。

【淘金計(jì)劃】

從調(diào)研方向來(lái)看，外資機(jī)構(gòu)關(guān)注點(diǎn)集中在工業(yè)機(jī)械、電氣設(shè)備、電子儀器、醫(yī)療保健等高端制造和科技創(chuàng)新領(lǐng)域。人形機(jī)器人板塊爆發(fā)，概念股集中的機(jī)械設(shè)備、汽車板塊均上演“漲停潮”。整個(gè)A股市場(chǎng)超3600只股票上漲，逾80只股票漲停；成交額為2.37萬(wàn)億元，為連續(xù)25個(gè)交易日超2萬(wàn)億元。本輪流動(dòng)性支撐的敘事并未打破，中國(guó)股市上升的邏輯是可持續(xù)的。另外，一些新的積極因素正在出現(xiàn)，如美聯(lián)儲(chǔ)降息周期可能會(huì)重新開啟、公募基金發(fā)行出現(xiàn)回暖等，市場(chǎng)中長(zhǎng)期仍有望持續(xù)上行。

題材板塊中的多元金融、電池、電機(jī)制造等概念是資金凈流入的主要參與板塊，貴金屬、影視院線、酒店餐飲等概念是資金凈流出相對(duì)較大的板塊。騎?？葱馨l(fā)現(xiàn)8月非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資繼續(xù)高于去年同期，居民參與資本市場(chǎng)熱情提升，“存款搬家”或在進(jìn)行時(shí)。一方面，居民新增存款放緩，8 月為1100 億元，較去年同期減少6000 億元。從絕對(duì)水平看，8 月居民存款同比增速9.8%，降至2018 年11 月以來(lái)最低水平。另一方面，非金融企業(yè)新增存款提升，8 月達(dá)到1.18 萬(wàn)億元，較去年同期增加5500 億元，與居民存款同比少增的體量相當(dāng)，表明居民存款或向非金融企業(yè)轉(zhuǎn)移，參與資本市場(chǎng)。

　政策層面來(lái)看，正著力激活需求端的活性、推動(dòng)價(jià)格水平回正。在引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)從“產(chǎn)能過(guò)?！毕颉靶袠I(yè)出清”過(guò)渡的背景下，多項(xiàng)措施均在抬升需求端，“兩新”補(bǔ)貼資金接續(xù)，對(duì)個(gè)人及商戶提供貸款貼息，多地地產(chǎn)政策放開限購(gòu)。9月也是多項(xiàng)政策密集落地的時(shí)點(diǎn)：“社保繳納新規(guī)”、“房屋租金稅收新規(guī)”等著力推動(dòng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序回正，“贖回費(fèi)新規(guī)”引導(dǎo)資金拉長(zhǎng)投資期、轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期投資。5000 億新型政策性金融工具近期即將出臺(tái)。

　　銀行投資建議方面，基本面處于低波動(dòng)略有改善狀態(tài)，但市場(chǎng)其他板塊好情緒持續(xù)性超預(yù)期，導(dǎo)致銀行板塊超額收益回歸比我們預(yù)期的要晚，考慮到四季度和一季度險(xiǎn)資增量資金新額度即將到來(lái)，絕對(duì)收益繼續(xù)調(diào)整概率不高，港股銀行逆市場(chǎng)指數(shù)壓力較小，預(yù)期超額收益行情啟動(dòng)快于A 股。中長(zhǎng)期看，銀行行情沒有結(jié)束，年化回報(bào)和夏普比例會(huì)超越全市場(chǎng)，建議積極關(guān)注。

總結(jié)來(lái)看，8 月金融數(shù)據(jù)總體上依然呈現(xiàn)出融資需求不足的特征，結(jié)構(gòu)上的邊際變化在于，一是政府債券融資對(duì)社融的支持力度減弱，二是居民存款進(jìn)一步向非銀金融機(jī)構(gòu)存款轉(zhuǎn)移。未來(lái)值得關(guān)注的方面包括，（1）政府債券融資可能依然是拖累項(xiàng)；（2）9 月消費(fèi)貸貼息政策落地，下半年以舊換新政策資金按批次逐步撥付，或推動(dòng)居民信貸邊際回暖；（3）居民存款搬家的進(jìn)一步進(jìn)展。

每個(gè)交易日收盤后寫出我第二天的計(jì)劃，第二天中午12點(diǎn)到1點(diǎn)更新當(dāng)日的午評(píng)以及對(duì)前一天晚上計(jì)劃更新，記得購(gòu)買文章的朋友第二天中午再次點(diǎn)開文章，查看我計(jì)劃更新的內(nèi)容。