各位同學(xué)關(guān)注的，幾大重點行業(yè)板塊——中報梳理：

披露數(shù)量靠前的行業(yè)主要有基礎(chǔ)化工、機械設(shè)備、電子、醫(yī)藥生物、汽車和電力設(shè)

備，中報披露數(shù)量都達(dá)到 100 家以上。

披露率排名靠前的行業(yè)主要有商貿(mào)零售59.22%、房地產(chǎn)59.13%、 石油石化58.7%、社會服務(wù)58.23%和鋼鐵50%，披露率都在 50%及以上。預(yù)告披露數(shù)量和披露率越高對行業(yè)的詮釋效果越好。

行業(yè)高增速方向：航海設(shè)備、家具家電、電力電網(wǎng)、汽車行業(yè)、機場酒店 旅游、新能源和機械設(shè)備行業(yè)。

已經(jīng)被市場定價：疫情優(yōu)化（旅游及景區(qū)，酒店餐飲，鐵路公路，航空機場），產(chǎn)業(yè)政策推動汽車（商務(wù)車、乘用車、航海裝備）。

尚未被定價：家具和家電行業(yè)、電網(wǎng)設(shè)備、光伏設(shè)備和飲料乳品。

一、上游

上游資源

石油石化：二季度原油價格小幅下降，布倫特原油期貨結(jié)算價區(qū)間下降 12%。

1）油氣開采行業(yè)受油價影響，盈利承壓；

2）煉化及貿(mào)易行業(yè)則受益于原材料價格下降，毛利率有所上升，但主要化工產(chǎn)品量價齊跌，盈利受損；

3）油服工程發(fā)揮降本增效并加快多元布局，以量增彌補油價下行的盈利壓力。

有色：二季度經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期，主要工業(yè)金屬和稀土價格二季度下行。

1）金屬新材料行業(yè)受制于下游需求端，且價格下行，盈利承壓；

2）工業(yè)金屬行業(yè)一方面受益于原材料價格下降，但下游需求不足價格調(diào)整幅度也較多；

3）小金屬行業(yè)，2023 年上半年稀土市場整體走勢下行，部分稀土商品銷售價格較上年同期下降；4）能源金屬行業(yè)二季度仍然承壓，上游鋰鹽市場價格波動，電池廠按需取貨。

煤炭：二季度煤炭價格繼續(xù)下行，下游需求不足使煤炭行業(yè)盈利承壓。

中游材料：

鋼鐵：年初強預(yù)期引領(lǐng)下，鋼企普遍滿負(fù)荷生成，隨著終端需求弱勢逐步顯化，鋼鐵供給過剩矛盾突出， 二季度鋼價下跌明顯。

1）冶鋼原料行業(yè)同時受需求和價格影響，量價齊跌；

2）普鋼和特鋼行業(yè)，鋼鐵行業(yè)延續(xù)去年下半年弱市行情狀態(tài)，下游需求持續(xù)不振、鋼材價格呈低位振蕩趨勢，原料端雖聯(lián)動下行，但降幅遠(yuǎn)低于銷售端。

建筑材料：大宗建材受下游需求影響仍未現(xiàn)拐點，裝修建材在保交樓政策推進(jìn)下整體延續(xù)復(fù)蘇。1）水泥行業(yè)受下游基建房地產(chǎn)需求疲弱影響，水泥價格下行，盡管原材料煤炭價格下跌，成本控制較好，但也不足以抵消價跌的影響。

2）裝修建材行業(yè)受益于保交樓政策的推進(jìn)，所處竣工鏈板塊景氣度上升，同時疊加上游原材料下降，毛利率進(jìn)一步改善。

基礎(chǔ)化工：化工品內(nèi)外需雙弱，基礎(chǔ)化工行業(yè)業(yè)績同比顯著下降。

1）農(nóng)化制品行業(yè)下游需求偏弱、產(chǎn)能過剩、 同質(zhì)競爭加劇，價格受影響較大；

2）化學(xué)制品行業(yè)下游加速去庫存導(dǎo)致短期需求減弱、市場競爭加劇，價格下降盈利空間收窄。

二、中游制造

中游制造產(chǎn)業(yè)鏈趨勢表現(xiàn)突出。國產(chǎn)替代、自主可控以及新產(chǎn)業(yè)趨勢下，自動化設(shè)備等行業(yè)受經(jīng)濟周期影響較小，產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)強勢，工程機械在國際市場開拓中取得業(yè)績增長；電力設(shè)備也在下游光伏風(fēng)電新能源車的高需求下延續(xù)景氣度。5 月工企利潤也指向中游裝備制造取得累計利潤增速的大幅上行，中報業(yè)績表現(xiàn)較好。

機械設(shè)備：二季度制造業(yè)需求分化，產(chǎn)業(yè)趨勢性行業(yè)景氣度高，自主可控、新技術(shù)迭代以及新能源產(chǎn)業(yè)鏈；傳統(tǒng)制造受經(jīng)濟周期壓制，但海外出口表現(xiàn)較好。

1）通用設(shè)備需求短期承壓，上游原材料價格下行，降本增效下毛利率有所上升；

2）專用設(shè)備行業(yè)主要受產(chǎn)業(yè)鏈影響；

3）自動化設(shè)備行業(yè)，新能源汽車業(yè)務(wù)和工業(yè)機器人業(yè)務(wù)同比增長較快；

4）工程機械行業(yè)仍受制于國內(nèi)基建地產(chǎn)，但國際市場開拓積極，銷量較好，同時受益于匯率和運價下跌。

電力設(shè)備：

1）風(fēng)電設(shè)備行業(yè) 23 年以來景氣度提升，招標(biāo)及訂單情況較穩(wěn)定，二季度環(huán)比有較大提升；

2）新能 源車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤嬗谙掠握叽碳ば枨笤鲩L，零部件和充電樁業(yè)績高增；

3）電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)，大宗材料價格下降，毛利率有所提升，國家大力支持電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

三、消費

下游必選消費：消費整體同比恢復(fù)環(huán)比疲弱，可選消費更具有韌性

二季度消費疲弱，必需消費受影響較大。

消費政策刺激以及出口高增的汽車、受前期疫情壓制彈性較大的旅游酒店以及竣工鏈上的家具家電，在同環(huán)比表現(xiàn)上都有超預(yù)期出現(xiàn)

服裝：

1）服裝品牌板塊，2023 以來服裝消費弱復(fù)蘇，低基數(shù)下同比恢復(fù)但環(huán)比增長可能不及預(yù)期;

2）紡織制造板塊，2022 的高基數(shù)下，預(yù)計 2023 同比壓力仍較大;

3）珠寶板塊，金價上漲有望驅(qū)動黃金保值避險需求提升，高黃金占比公司收入端將受益。

醫(yī)藥生物：醫(yī)藥行業(yè)具備剛需性，在疫情結(jié)束之后行業(yè)呈現(xiàn)逐步回升的趨勢，但其二級分類的表現(xiàn)分化較為明顯。

1）中藥受政策影響保持較高增速；

2）而醫(yī)藥器械主要受制于醫(yī)藥終端市場回歸平穩(wěn)等原因?qū)е聵I(yè)績并未取得較好增長。

食品飲料：食品飲料板塊業(yè)績同比恢復(fù)。

1）隨著氣溫逐漸升高，休閑食品、酒類及飲料類的銷售量有明顯增長，加之原材料價格下降使得毛利率上升，促使相關(guān)子行業(yè)的整體業(yè)績逐步增長。

2）食品加工和調(diào)味品行業(yè)處于比較低迷的情況，二季度經(jīng)濟復(fù)蘇動能減弱，行業(yè)缺少新的增長點。

零售：商貿(mào)零售行業(yè)在同期低基數(shù)效應(yīng)下同比高增，但環(huán)比增長仍受消費不及預(yù)期限制。

1）主攻線下零售及專業(yè)連鎖的公司面臨成本增加問題，同時收入受線上渠道沖擊；

2）結(jié)合線上與線下、零售與社區(qū)等多元渠道經(jīng)營的公司，通過購物節(jié)等活動刺激消費促進(jìn)業(yè)績增長。

農(nóng)林牧漁：農(nóng)林牧漁行業(yè)同比恢復(fù)。

1）養(yǎng)殖業(yè)隨著養(yǎng)殖水平提高、肉類市場及品質(zhì)的穩(wěn)步增長，但下游需求疲弱，肉類價格仍處于下行區(qū)間；

2）種植業(yè)，種子類的銷售情況穩(wěn)步增長，正在發(fā)生的厄爾尼諾現(xiàn)象對于糖類、糧食類等大宗農(nóng)產(chǎn)品的種植造成較大的影響，后續(xù)持續(xù)關(guān)注。

下游可選消費：

汽車：二季度刺激政策頻繁頒布，汽車“出?！背蔀樾袠I(yè)熱點，汽車銷量超預(yù)期上行。

1）商用車行業(yè)受益 于出口高增，6 月商用車出口 7 萬輛，環(huán)比增長 10.7%，同比增長 36%；

2）汽車零部件在低基數(shù)及強客戶需求下實現(xiàn)同環(huán)比增長，重卡、客車以及新能源車需求旺盛，同時原材料下降、匯率和海運下跌帶來成本端的控制。

家用電器：地產(chǎn)竣工利好家電銷售，厄爾尼諾現(xiàn)象空調(diào)銷售超預(yù)期上行。

白電：地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)上行拉動家電需求回升，空調(diào)銷售和排產(chǎn)增加，銷售方面，6月空調(diào)線上零售額同比35.0%，銷量同比+29.7%，維持較優(yōu)增速。排產(chǎn)方面，7 月空調(diào)企業(yè)總排產(chǎn) 1483 萬臺，其中內(nèi)銷排產(chǎn) 1052 萬臺，同比+30.9%， 出口排產(chǎn)431 萬臺，同比+12.6%，表現(xiàn)依舊優(yōu)異。

輕工制造：

1）家居用品行業(yè)受益于降本增效，原材料價格和海運價格下降，龍頭企業(yè)的經(jīng)營韌性較強，主動下沉破局并推動多元渠道引流刺激消費。

2）造紙及包裝印刷行業(yè)，盡管上半年的成本下降，但整體市場的需求仍然較弱，整體的業(yè)績規(guī)模沒有明顯的增長。

社會服務(wù)：疫情政策優(yōu)化后，文旅行業(yè)復(fù)蘇強勢。

1）旅游及景區(qū)行業(yè)，航班數(shù)據(jù)顯示居民出行較好恢復(fù)，景區(qū)旅游接待人數(shù)大幅上升，業(yè)績?nèi)〉幂^大回升；

2）酒店餐飲行業(yè)受益于旅游恢復(fù)，業(yè)績恢復(fù)較好；

美容護理：

年初至今，美容護理行業(yè)逐漸恢復(fù)。龍頭企業(yè)積極布局新渠道、推進(jìn)精細(xì)化運營，線上線下渠道收入均有所增長，中高端產(chǎn)品的增長更為明顯，經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)定增長。

四、金融地產(chǎn)：

地產(chǎn)：地產(chǎn)業(yè)績低迷且對產(chǎn)業(yè)鏈形成拖累

房地產(chǎn)行業(yè) 23 年中報業(yè)績披露率達(dá)到 50%以上，業(yè)績下行出現(xiàn)虧損觸發(fā)強制披露條件，披露數(shù)量達(dá)到 63家。地產(chǎn)周期下行周期仍未走完。

金融：證券行業(yè)披露 20 家，向好率 95%，整體受益于證券市場行情回暖，投資業(yè)務(wù)業(yè)績同比上升。

展望后期，金融地產(chǎn)方面，我們認(rèn)為“托而不舉”仍是房地產(chǎn)行業(yè)的總基調(diào)，穩(wěn)增長政策發(fā)力，行業(yè)β層面的支持相對偏弱。

五、TMT：關(guān)注行業(yè)快速創(chuàng)新與投資并行的窗口期

TMT 板塊受益于AI發(fā)展在 2023年上半年表現(xiàn)亮眼，中報業(yè)績較好的細(xì)分領(lǐng)域預(yù)計主要為經(jīng)濟復(fù)蘇帶來的傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)需求轉(zhuǎn)暖的領(lǐng)域，包括運營商、通信設(shè)備、信創(chuàng)等。往后看，算力板塊中光模塊確定性最高。

電子：

電子去庫周期尾聲仍未走完，消費電子需求持續(xù)疲軟，但亮點在于 Q2 環(huán)比增速表現(xiàn)較好，原因可能在于人工智能驅(qū)動電子行業(yè)景氣度向上。2023 年下半年將繼續(xù)聚焦人工智能和自主可控產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，由于此前國外的出口管制問題促進(jìn)我國的半導(dǎo)體設(shè)備材料國產(chǎn)化的推進(jìn)，AI 的持續(xù)爆火也將進(jìn)一步刺激芯片相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴大。盡管上半年消費電子等處于去庫存的狀態(tài)，但隨著逐漸的弱復(fù)蘇狀態(tài)及庫存回落，下半年將有望回升。

通信：

通信行業(yè)整體保持穩(wěn)健增長。受人工智能和數(shù)字經(jīng)濟的快速發(fā)展，政策的支持，市場對于通信設(shè)備的需求逐步增長，通信服務(wù)的運營商也加大創(chuàng)新業(yè)務(wù)的布局，行業(yè)整體趨勢穩(wěn)中有進(jìn)。

計算機：

隨著 AIGC 產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，計算機行業(yè)也迎來了新的增長周期。與自動駕駛、AI 服務(wù)區(qū)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)景氣度上升，AI大模型的落地將對算力基礎(chǔ)設(shè)施、計算機信息服務(wù)等持續(xù)產(chǎn)生需求。

傳媒：今年春節(jié)以來，傳媒板塊行情逐步復(fù)蘇。

1）游戲行業(yè)版號發(fā)放增多，業(yè)績或取得增長，AI 賦能下的降本增效可能需要在下半年或明年實現(xiàn)；

2）影視院線在國家政策的大力支持下，行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢明顯，國內(nèi)電影市場迎來全面回暖。展望后續(xù)，隨著 AI 技術(shù)快速發(fā)展加之監(jiān)管放松的催化之下，重點關(guān)注“AI+”的應(yīng)用落地，將刺激游戲、廣告、教育、影視等行業(yè)釋放新潛能。

六、公共服務(wù)，出行鏈穩(wěn)步恢復(fù)，電力表現(xiàn)強勢

交通運輸：

1）航空機場行業(yè)，多重負(fù)面影響逐步消退，服務(wù)類消費迅速恢復(fù)，民航市場明顯回暖，行業(yè)運力投放逐步增加，營收規(guī)模同比增長；

2）航運港口，在全球經(jīng)濟增長開始放緩和地緣政治影響下，干散貨運輸市場供需基本面轉(zhuǎn)弱，市場運價面臨下行壓力，波羅的海超靈便型運價指數(shù)（BSI）均值同比下降 61.24%

公用事業(yè)：

1）電力行業(yè)，年初以來，電改政策加速推進(jìn)，光風(fēng)發(fā)電比例提升、煤價下跌使發(fā)電成本下降、毛利率上升，電力公司整體營收規(guī)模擴大。

2）燃?xì)庑袠I(yè)，上年同期因氣候異常、上游氣源緊張、氣源價格上漲等因素，行業(yè)采購成本大幅上升，居民和工商業(yè)用氣下游終端銷售價格未順價調(diào)整，居民和工商業(yè)用氣銷售毛利率比上年同期下滑

總結(jié)：

快速發(fā)展的新能源領(lǐng)域（電網(wǎng)設(shè)備、光伏、風(fēng)電、充電樁），

受益于原材料成本下降且需求增長的電力行業(yè)（火電），

下游需求增長迅速且“出?！庇唵纬渥愕钠囆袠I(yè)（重卡、客車、汽車零部件），

受益于產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的相關(guān)設(shè)備行業(yè)（光伏設(shè)備、鋰電設(shè)備、軌交設(shè)備、工業(yè)機器人、工業(yè)自動化），

一帶一路相關(guān)的交運行業(yè)（跨境物流），

市場不抱太大預(yù)期關(guān)注不高但業(yè)績驚喜的部分消費領(lǐng)域 （家電家居，飲料乳品，零售商場），

人工智能推升景氣同時業(yè)績有落地驗證的部分 TMT 領(lǐng)域（通信設(shè)備、光模塊、傳媒影視）