根據(jù)海事服務(wù)網(wǎng)，干散貨船和油輪的手持訂單量均保持在歷史低位，其中干散貨船的訂單量接近現(xiàn)有運力的7%，是21世紀(jì)以來的最低水平。油輪訂單量占現(xiàn)有運力為4%，處于1996年以來的低位，我們認(rèn)為三大船型需求輪動下，船廠訂單將有較高持續(xù)性。

4月28日,克拉克森新造船價格指數(shù)錄得167.33，連續(xù)第13 周上漲。根據(jù)克拉克森，5年二手船價/新船價反應(yīng)當(dāng)下航運市場景氣度，80%是較為合理水平，當(dāng)前油輪95%、散貨88%、集裝箱78%，這還是在新船價格持續(xù)上漲，航運運價、鋼板價格下跌情況下。

行業(yè)出清徹底，供給端收縮明顯。根據(jù)BRS2022年報，造船廠數(shù)量從2007年的約700家急劇下降到2022年的約300家，目前每年可建造和交付約1200至1300艘，遠(yuǎn)低于2005年至2010年每年建造和交付2000艘的產(chǎn)能水平。

我們認(rèn)為本輪周期特點是船型輪動，相比上一輪周期三大傳統(tǒng)船型集體爆發(fā)，預(yù)計業(yè)績持續(xù)性更強。此外LNG船、汽車運輸船、海上養(yǎng)殖工船等船型當(dāng)下同樣需求旺盛。21年簽的高價船預(yù)計將從今年開始交付，板塊將開啟業(yè)績釋放周期。

受益標(biāo)的

1）$中國重工(601989)：中船集團(tuán)下屬的主要軍船研制生產(chǎn)公司，軍船占比較高，且積極開拓軍貿(mào)市場，出口占營收比例約40%，此外還有大量民船。公司當(dāng)前PB僅1.39；

2）$中船防務(wù)(600685)：公司A+H股兩地上市，其中港股PB當(dāng)前僅0.9，A股PB為2.4，我們認(rèn)為公司當(dāng)前估值處于較低水平，具有較大提升空間；

3）$中國船舶(600150)：民船占比高，年產(chǎn)值近600億元，造船板塊龍頭公司。 風(fēng)險提示：訂單不及預(yù)期、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、競爭加劇。

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